事件： 
    方大特钢公布2013年一季报，公司实现营业总收入30.4亿元，同比下降3.2%，归属于上市公司净利润1.35亿元，同比增长43%，基本每股收益0.1元，同比增加0.03元。一季度单季每股收益0.1元，低于12年四季度0.16元，符合市场预期。
    主要经营数据：
    13年一季度公司实现营业总收入30.4亿元，同比下降3.2%；实现利润总额1.91亿元，同比增长46%；实现净利润1.42亿元，同比增长51.7%。2013年销售毛利率12.97%，同比增加2.2个百分点。三费比率6.57%，同比增加0.6个百分点。近4季度毛利率分别为11.43%，10.43%，15.5%,13%。
    事件点评：
    业绩提升主要源于成本端改善。13 年一季度公司收入同比下降3.2%但净利润同比提高52%，主要原因来源于成本端改善带来的毛利率的提升。一季度公司毛利率13%同比增加2.2 个百分点。公司利润主要来源于南昌的钢铁主业和辽宁同达铁矿，由于13 年铁矿石价格同比下滑，从金岭矿业和攀钢钒钛等纯铁矿石公司盈利情况来看，同达铁矿的盈利大概率同比下滑，我们预计公司业绩增长主要来源于钢铁主业。销售端的同比下滑主要受行业因素影响难以避免，公司毛利率的提升很可能来源于灵活的铁矿石采购机制，在矿价较低时加大矿石采购量有关。三项费用总体维持稳定。13 年一季度公司三项费用为2 亿同比增加0.13 亿总体维持稳定。三项费用率为6.57%同比增加0.6 个百分点，主要由于销售收入的下滑，总体费用情况较为稳定。
    资产减值损失小幅冲回。13 年一季度公司资产减值损失为小额负数，我们认为是公司冲回部分存货跌价准备所致。一季度公司应收账款2.8 亿较12 年底增加0.3 亿，简单按照全为1 年内应收账款计提坏账准备，1 季度至少计提150 万。而公司实际小额负数的资产减值损失应该是冲回存货跌价准备的结果，这与我们对公司在低价位采购铁矿石判断一致。
    盈利预测与投资建议。12 年股权激励业绩目标勉强达标，13 年公司股权激励目标业绩为扣非后EPS0.46 增长21%。虽然13 年公司量上没有明显增长，业绩达标有一定压力，但公司较为理想的成本控制能力使其在行业景气度下滑期反而实现了毛利率的提高，且重卡行业需求的复苏也能带来弹簧扁钢业绩的改善，对13 年业绩我们仍持乐观态度。预计13-15 年公司EPS 分别为， 0.48元、0.64 元、0.71 元 维持“增持”评级。
    风险提示：铁矿石项目扩产不达目标，固定资产投资增速明显下滑