小幅亏损不改盈利大拐点趋势：2013 年一季度公司实现营业收入7.81 亿元，同比增长4.66%；归属于上市公司股东的净利润为-53.62 万元，同比增长93.59%；基本每股收益为-0.002 元，同比增长93.67%。一季度为公司传统淡季，且新生产线贡献产量较小，公司业绩符合预期。虽然一季度仍处于亏损状态，但不改公司业绩大拐点的趋势，镁好时代正在来临。
    铝价下跌拖累业绩，未来影响趋弱：今年一季度由于铝价的持续下跌（下跌近1000 元/吨）压缩盈利空间，导致公司铝合金业务对业绩的拖累较大。目前铝价（14400 元/吨，含税价）已经低于大部分电解铝企业的平均经营成本线，虽然我国电解铝产能正在逐步向西部等成本低的地区转移，但是我们认为短期内铝价持续快速下跌的可能性不大，铝价企稳或缓慢下降将有助于盈利能力的改善。同时公司正在提高铝合金生产线的自动化程度及回收技术，2013 年公司铝合金业务的盈利能力将从底部回升。
    镁合金业务盈利大拐点毋庸置疑：五台云海已经正常运营（2012 年1-8 月实现盈亏平衡，目前单月盈利尚可），巢湖云海生产调试接近尾声，今年将贡献约2 万吨产量， 未来镁合金产品的毛利率将持续上升。且由于下游汽车和3C 行业需求的旺盛，公司的订单十分饱满，盈利能力的"质变+量变"将持续给公司镁合金业务业绩贡献正能量， 盈利大拐点毋庸置疑。 
    公司预计中期业绩增长49.92-98.66%：公司预计2013 年上半年归属于上市公司股东的净利润为815-1080 万元，同比增长49.92-98.66%，这也验证了我们对于公司业绩大拐点的判断，未来随着镁合金业务的持续发力以及铝合金业务的拖累趋弱，公司业绩将进入快速释放期。 
    盈利预测与投资建议：我们预测公司2013-2015 年EPS 分别为0.30、0.49、0.56 元， 目前股价对应市盈率分别为25.59、15.85、13.77 倍，公司将迎来业绩大拐点，我们维持"增持"评级。
    风险提示：国内宏观经济持续低迷导致下游汽车/3C 行业需求下滑。