报告导读
    拍摄数量即可保证全年业绩快速增长；收购预期渐浓。
    投资要点
    首轮发行投拍剧大幅增加带来业绩快速增长
    2013 年1 季度收入1.71 亿，同比增长58.35%，净利润4354 万元，同比增长30.51%，eps0.11 元，完全符合预期。首次发行（投拍）、首轮发行（投拍）和首轮发行引进剧分别为2 部、11 部和6 部，较去年同期大幅增加。主要产生收入的是《百万新娘》、《棋逢对手》、《新施公案》；同时《翠兰的爱情》、《傻妞归来》新取得发行许可证并筹备发行中；《对手》、《拳王》两部引进剧取得发行许可；《当旺爸爸》等剧目按计划发行并确认收入。
    2013 年拍摄剧集量充足，规模扩张路径不变
    1 季度末公司存货及预付账款合计达到5.84 亿，较2012 年末继续增长11%。参考公司2013 全年的拍摄计划，有望在今年产生收入的权益集数达到了460 集（还不包括联投和合拍），较12 年的309 集增长49%，从拍摄数量上即保证了业绩的持续快速增长。同时我们认为不排除《天龙八部》等创下较高的成交价格，呈现价量齐升的增长格局。
    货币资金5.8 亿，进一步收购可使“运营平台”的定位更清晰近期《百万新娘》创下高收视率以及公司投资10%的电影《分手合约》票房攀升带来股价加速上涨，我们认为公司13 年业绩上修是大概率事件，同时收购预期带来“运营平台”的定位更清晰，有望进一步提升估值。
    盈利预测及估值
    公司目前正加速向规模化影视剧制作公司迈进，同时加强平台型影视公司的搭建，在艺人经纪、影视基地及国际合作区、发行渠道建设（海外发行、电视台频道合作）、内容衍生开发（微电影、植入广告）等各方面加紧布局，争取在2015 年开始全面向内容运营商转型。上调2013 年业绩12%至0.85 元，14~15 年eps 为1.15、1.51 元/股，三年CAGR39%，考虑到收购预期渐浓，估值亦有望提升，上调至“买入”评级。