事件： 公司发布一季度财务报告：销售收入1.08 亿元，同比增长39%，净利润1,343 万元，同比增长32%，处于业绩预告区间的中枢（25-40%）。 
   收入确认超预期，订单交付节奏逐渐正常化： 公司去年新接订单翻倍增长，但由于煤化工等行业下游客户交付延迟情况较严重，去年销售收入反而出现小幅下滑。虽然一季度末存货水平较去年底上升28%（2.23 亿元），但销售确认也在明显加快，收入增长重回快车道。我们测算公司当前在手订单已经超过8 亿元，即使扣除掉1.7 亿元可能结转至明年交付的长订单（中重发电设备+陕鼓LNG），仍可保证全年收入+40%高速增长。随着下游客户资金状况的逐步好转、电力石化等资信更优的客户进入交付期，预计订单交付将逐步正常化，业绩高增长将逐步兑现。 
   电力、石化"双轮驱动"，中长期成长动力充足： 回顾公司成长历程，每一轮高速成长期都是伴随着一批重点下游行业的突破。公司目前着力开拓的电力和石化市场的潜在容量远大于传统的制冷、煤化工等行业：我们测算未来5 年仅电力行业复合式冷凝器的潜在市场规模就接近120 亿元。随着公司宣告进入中石化核心供应体系、一系列大功率发电机组项目的落实，电力+石化"双轮驱动"的成长模式已经逐渐清晰，未来3 年公司整体收入规模有望保持年均30-40%的高速增长。 
   大功率发电机组改造即将进入验证期，继续推荐，上调目标价至20 元： 公司有别于一般机械制造企业的地方在于其创新型的精确散热技术能够显著降低工业能耗，具有经济性+环保性的双重优势。公司的中长期战略定位是高效散热、工业节能领域的全产业链企业，随着业绩高增长逐步兑现、电力改造项目通过验证期，估值将长期处于上升通道。进入5 月份后， 北方大部分地区平均气温将稳定在16 度以上，公司在山西和宁夏的大功率火电机组改造项目的节能效果将得到充分显现。公司将以实际业绩为基础， 针对电力行业大客户展开更为深入的营销，有望锁定更多大功率机组改造或新建订单，为股价上行带来更多催化剂。 
   自我们3 月13 日上调评级至"买入"、持续推荐后，公司股价已累计上涨23%。当前股价已经接近我们的前期目标价（16 元），对应24x 13 年PE 和18X 14 年PE。继续坚定推荐，上调目标价至20 元（基于30x 动态市盈率）。