一、事件概述
    沧州明珠发布一季报，公司13 年一季度收入3.2 亿元同比下降1.32%，净利润2045万同比增加41.37%，实现EPS0.07 元。公司预计上半年增速20%-30%，折合EPS0.19-0.20 元。业绩超市场预期。
    二、分析与判断
    业绩超市场预期
    收入下降主要是由于BOPA 价格同比下降。报告期内BOPA 均价29000 元/吨同比下降14%。净利润增长主要由于BOPA 盈利恢复，以及隔膜产品的投产。
    原有项目已经达产，为公司奠定增长奠定基础
    公司募投项目1.98 万吨PE 管材、5000 吨BOPA 薄膜一季度均以达产。PE 管材受益于城镇化建设估值有望提升，BOPA 薄膜受益于盈利恢复。
    锂电隔膜成为公司新的增长点
    公司募投项目2000 万平锂电隔膜目前已经开始调试，产品将于5 月正式投产，客户包括比亚迪和苏州星恒等国内知名动力锂电生产商。目前产品订单旺盛。锂电隔膜将成为公司新的增长点。
    三、盈利预测与投资建议
    我们预计公司13-14 年EPS0.52、0.62 元。公司业绩超预期，又开始进入新能源领域，公司估值有望提升，维持强烈推荐评级。
    四、风险提示：BOPA 产品价格下跌的风险等