投资要点
    ● 2012 年业绩增长21%。2012 年公司实现营业总收入17.62 亿元，同比增长6.15%；归属于母公司所有者的净利润1.217 亿元，同比增长20.98%，每股收益0.37 元，分配预案为每股派0.18 元。
    ● PE 管道销售增长较快。公司业绩增长主要由于产能的增加，进而产品销量增长较快，其中PE 管道销售量8.1 万吨，同比增长18.44%，BOPA 薄膜销售量2.21 万吨，同比增长7.87%，基本满产满销。2012 年我国塑料管道总产量为1100 万吨，同比增长10%，城镇化进程将加快城市基础设施的建设，增加对燃气和给排水用等塑料管材的需求量，预计未来3 年内还将保持10%左右的行业增速，2013 年公司计划生产和销售各类塑料制品12万吨。
    ● 锂电隔膜业务步入正轨。报告期内公司锂离子电池隔膜产品开始批量生产和销售，2012 年实现111.11 万平方米的销售量，毛利率接近50%。锂电池市场增速在20 左右，未来电动自行车、电动汽车都是锂电池的消费大户。
    公司年产2000 万平米锂离子电池隔膜项目仍在逐步建设之中，达产之后将成为公司另一重要盈利业务。
    ● 销售费用增长33%。由于公司产品销量增加，销售人员费用、运费增加较快，新上锂电隔膜业务也使得销售费用增加，并快于收入增长速度。我们认为包括锂电隔膜等3 项增发项目及“5000 吨新型高阻隔BOPA 项目”完全达产后，收入增长将能覆盖销售费用的支出。
    ● 给予公司“增持”评级。预计公司2013-2015 年每股收益分别为0.48、0.74、0.85 元，对应动态市盈率分别为17、12、10 倍，给予公司“增持”评级。