报告摘要：
     公司公布 12 年年报和13 年一季报：12 年实现收入25.93 亿元、归母净利润2.10 亿元，同比分别增长10.13%和-6.62%，对应EPS 为0.33元；13 年Q1 收入6.52 亿元、归母净利润0.66 亿元，同比分别增长12.34%和12.62%。
     LED 照明业务是收入增长的主要推动力：公司去年增发项目募资投向LED 照明业务，12 年贡献收入3.64 亿元，同时中标国家推广LED筒灯和路灯各40 万只和3 万只。公司今年将在本部投建每年6000 万套LED 照明产品的项目，加上厦门2000 万套年产能，LED 照明产能将快速实现大幅扩张。依托公司完善的国内销售渠道，与飞利浦等国际照明大厂和欧美商超渠道的长期稳定合作，以及LED 照明市场的旺盛需求，将有效消化公司新增产能，并持续推动业绩成长。
     节能灯景气不减，将随白炽灯禁售释放巨大替代需求：12 年公司节能灯业务收入下滑4.1%，我们认为主要是白炽灯在全面禁用前夕的回光返照压制了部分节能灯需求，随着禁白政策的实施，预计仅欧美市场的替代需求是现有节能灯市场的4 倍，国内也存在巨大替代空间，节能灯依然是现阶段性价比最高的替代光源，未来3-5 年仍有望维持较高行业景气度，我们看好公司节能灯业务未来继续保持稳定成长。