核心观点： 
     1．报告背景 2013年初，国家各部委对积极发展及推广节能照明产品先后分别颁布了《半导体照明节能产业规划》、《2012/2013年度半导体照明产品财政补贴推广项目》，各地方政府颁布区域半导体产业规划。2013年LED照明放量显著，行业出现供不应求局面。 2．我们的分析与判断 （一）行业替代升级需求明显，政策推动LED照明应用 我国从2014、2015年将逐步禁止白炽灯，2016年将全面禁止使用白炽灯。2012年中国国照明行业市场规模约2800亿元，白炽灯还占据了照明行业45%的市场份额，未来将被节能型照明产品取代。 （二）飞利浦照明业务发展迅猛，订单有望大幅增加 公司作为飞利浦主要供货商，鉴于2013年飞利浦照明业务整体回发展，LED照明业务2012年四个季度同比增长率分别为22%、52%、70%和65%，利润占比从2011年初14%增长到2012年底27%。 公司厦门和上虞的LED照明生产基地预计2013年下半年逐步达产，目前公司飞利浦等代工订单饱满，产能释放预计将带来公司2013年LED照明收入爆发性增长。 （三）高质量保证产品强劲竞争力 公司注重产品质量，原材料采购标准在业内属较高水平，保证产成品质量水平符合飞利浦等国际照明龙头企业的采购标准。公司连续中标国际多个采购项目，表明公司产品质量受国家认可。 （四）成本压力大大缓解 节能灯用荧光粉与LED照明封装采购成本下降，有助提高产品毛利率，降低出货价格，产品更具竞争力。 3．投资建议 预计公司2013/2014年收入分别为34、44亿元，同比分别增长32%和30%，净利润分别增长42%和35%，达3.1亿元和4.2亿元，EPS分别为0.48元和0.65元。按公司目前股价对应2013、2014年PE分别为17倍和14倍。考虑到LED照明领域步入快速发展阶段，公司拥有较强技术储备，在LED照明领域取得行业领先，充分受益行业发展带来的快速增长，给予"推荐"评级。 4．风险提示 下游需求波动性较大