投资要点
    事件：
    2012 年报：公司12 年营收19.63 亿元，同比增长64.46%；营业利润2.00 亿，同比增长46.97%；归属于上市公司净利润1.44 亿元，同比增长43.96%。其中第4 季度营收6.02 亿元，同比增长70.34%，环比增长8.72%；营业利润5220万，同比增长73.97%，环比下滑10.39%；归属于上市公司净利润3334 万元，同比增长51.98%，环比下滑20.75%。全年EPS=0.72 元，4 季度EPS=0.16 元。
    2012 年利润分配拟每10 股转增10 股派3 元（含税）。
    2013 年1 季报：公司第1 季度营收4.67 亿元，同比增长32.44%，环比下滑22.41%；营业利润5256 万，同比增长19.92%，环比增长0.70%；归属于上市公司净利润3586 万元，同比增长10.06%，环比增长7.54%。1 季度EPS=0.18元。
    点评：
    主要财务指标：公司第4 季度营收6.02 亿元，同比增长70.34%，环比增长8.72%；毛利率18.65%，同比下滑0.25 个百分点，环比下滑0.04 个百分点。4 季度三项费用率8.04%，同比下降1.54 个百分点，环比上升1.88个百分点。存货周转天数51 天，较3 季度49 天略有上升。13 年第1 季度营收4.67 亿元，同比增长32.44%，环比下滑22.41%；毛利率19.49%，同比下滑2.54 个百分点，环比上升0.84 个百分点。1 季度三项费用率7.68%，同比下降0.8 个百分点，环比下降0.36 个百分点。
       12 年业绩高增长来自产品结构调整及新客户的开拓：公司12 年营收同比增长43.96%，其中Q4 同比增长70.34%，环比增长8.72%。业绩同比高增长主要原因，一是产品结构调整，加大移动终端产品及非背光模组产品拓展力度，12 年公司服务于苹果等强势品牌，实现移动终端相关光学薄膜器件收入3.99亿，较2011 年的2.18 亿大幅增长83%，同时公司拓展非背光模组领域业务，12 年实现专用设备销售4133 万元，FPC 周边产品销售1.01 亿元，并积极推进石墨散热膜及OCA 较的客户认证和量产准备；二是积极拓展新客户，强化公司在传统业务领域竞争优势，公司在保持原有外资客户份额的同时，积极开拓内资客户，内资客户销售营收占比已上升至30.7%，除苹果外，公司已切入微软Surface 平板电脑供应链，同时导光板产能释放也为营收增长做出积极贡献，12 年实现导光板销售2.18 亿元。13 年1 季度营收同比增长32.44%，依然保持了较好的趋势，营收季度环比下滑22.41%，主要源于1 季度的淡季效应以及苹果订单调整，与苹果产业链整体情况一致。
    毛利率稳定，中长期将呈上升趋势：公司12 年4 季度毛利率18.65%，同比下滑0.25 个百分点，环比下滑0.04 个百分点；13 年1 季度毛利率19.49%，同比下滑2.54 个百分点，环比上升0.84 个百分点。公司整体毛利率水平基本保持在较为稳定的状态，但结构性的变化不容忽视。12 年公司导光板业务产能释放后收入占比逐步提升，全年导光板营收达2.18 亿，营收占比约11%，导光板业务毛利率较低，同时公司传统膜片业务产能扩张后积极引入内资客户，其毛利率水平也略弱于传统韩系客户，这两个因素一定程度上拉低了公司整体毛利率水平。但整体毛利率水平仍保持稳定的主要原因是公司移动终端及非背光模组相关配件产品占比正在提升，移动终端相关营收占比上升至20.3%，毛利率明显优于传统的大尺寸产品和导光板产品。中长期看，公司将进一步实施向移动终端和非背光模组产品领域的转型，传统业务及导光板营收占比逐步下降，整体毛利率将呈现逐步上升的趋势。
    结构调整持续进行中，新产品、新材料、新装备、新平台是未来最大看点：公司依托覆盖行业优质客户的市场通道优势，积极向移动终端及非液晶模组配件加工领域，已经取得阶段性成果。产品结构调整方面，2012 年公司移动终端产品收入3.99 亿，营收占比达到20.3%；2013 年1 季度虽有苹果产业链订单调整的负面影响，公司移动终端营收仍达到9749 万元，营收占比达到20.9%。我们判断随着苹果新品的发布并在下半年放量，这一比例将会显著提升。新产品方面，12 年FPC 周边产品已经实现量产，全年实现营收1.01 亿，13 年石墨散热膜、OCA 光学胶等产品的客户认证已取得积极进展，我们预计有望在今年导入量产。新材料方面，公司针对石墨烯等新型材料在电子元器件领域的应用，积极规划新型胶带项目，利用新兴材料在电子元器件领域带来的革命性变化谋求弯道