2012年报和2013 年1 季报 2013 年04 月18 日
    事件1：公司发布2012 年报，实现营业收入2.57 亿元，增长40.58%；归属上市公司股东的净利润9050.18 万元，增长75.55%；每股收益0.28 元，基本符合预期。分配预案：每10 股分红0.6元。
    事件 2：公司发布2013 年1 季报，实现营业收入5502.03 万元，增长0.01%；归属上市公司股东的净利润1261.76 万元，同比增长36.66%，基本符合预期。
    点评：
    宏观经济下行影响公司余热发电站投产进度。2012 年，受宏观经济下降的影响，天壕六安、沙河元华、鲁元项目、耀华项目、洛玻项目和蓝欣项目等6 个项目的投资进度都低于20%，将会影响公司2013 年的收入水平增长速度。
    财务费用下降是公司2013 年1 季度净利润增长的主要原因。2013 年1 季度，公司供电量1.62亿度，同比增长10.36%，而收入仅增长0.01%，表明供电价格下降约10%；但是，财务费用大幅下降733.5 万元，贡献了绝大部分的利润增量来源。
    2013 年将有3 个项目投产，增值税返还将大幅增加，公司盈利能力有望继续提升。从公司披露的数据来看，天壕贵州项目进度达到101.13%，随时可以启动发电；天壕兴山、天壕智慧的项目进度分别达到51.6%和55.82%，我们预计这3 个项目在将2013 年投产运行；另外，我们预计公司2013 年将获得增值税返还超过3000 万元，相对2012 年的增加约1800 万元。新项目和增值税将是公司2013 年业绩继续增长的主要原因。
    盈利预测：鉴于宏观经济已经趋于稳定，公司将尽力提高现有项目的运行效率，加快新建项目的进度，我们预计公司13-15 年每股收益分别为0.40（-8.01%）、0.52（0.96%）、0.55 元，维持公司“增持”评级。
    风险因素：项目供电量低于预期，增值税返还低于预期