投资要点：
    2012 年收入微降，利润略增；
    水务环保业务增长较快，结构进一步优化；
    京通快速路业务持平，新大都饭店略亏。
    报告摘要：
    2012年收入微降，利润略增。2012 年公司实现营业收入33.83 亿元，同比下降4.39%；利润总额9.33 亿元，同比增长10.3%；归属母公司股东净利润5.81 亿元，同比增长11.18%。每股收益0.26 元。分配预案：每10 股派1.50 元。
    水务环保业务增长较快，结构进一步优化。水务环保业务实现营业收入24.69 亿元，同比增长13.1%；2012 年，公司通过新设和收购的方式投资了山东菏泽、内蒙包头、山东东营等地的水务项目，规模继续保持增长。公司目前项目分布于全国16 个省、市、自治区，共37个城市，合计拥有近1400 万吨/日处理能力，位居国内水务行业首位。
    京通快速路业务持平，新大都饭店略亏。2012 年，京通快速路实现营业收入3.41 亿元，利润1.50 亿元，同比持平。新大都饭店实现营业收入9872 万元，同比增长21%；饭店业务亏损1534 万元。
    土地开发业务收入下滑。2012 年，公司实现土地开发收入4.62 亿元，同比减少53.97%，利润总额2.59 亿。本年土地一级开发完工量减少。
    盈利预测和投资评级。预计2013-2015 年公司将实现营业收入39.24、45.13、56.41 亿元，归属母公司股东净利润6.35、7.65、9.87 亿元，对应每股收益0.29、0.35、0.45 元，市盈率25、21、16 倍，公司是最大的水务公司，应享有一定溢价，同时水价上调公司将提升公司业绩，给予增持评级。