核心观点：
    年报摘要：公司2012年实现营业收入6.61亿元，同比增长1.06%，归属上市公司股东净利润1.298亿元，同比增长4.93 %。实现每股收益0.76元，同比增长5.56%。同时公司公布利润分配预案，每10股派2.5元（含税）。另公司发布一季度业绩预告，预计公司一季度业绩同比下滑比上年同期下降：0- 20%，净利润在2047万元-2559万元之间。
    12年业绩增长符合预期：2012年受宏观经济放缓以及下游需求不振导致电容器行业量价齐跌的不利影响，公司铝电解电容化学品实现销售收入4.01亿元，同比下滑18.2%；锂离子电解液则受到公司海外市场的开拓取得突破性进展带动，实现营业收入2.53亿元，同比大幅增长56.23%。整体上公司营业收入同比增长1.06%，净利润同比增长4.93%，符合市场预期。
    毛利率、费用率维持稳定：从全年来看，公司铝电解电容化学品毛利率基本稳定在38.8%左右水平，锂离子电解液毛利率由上半年30.26%，下降至全年的29.92%；下降幅度仅为0.34%，也基本维持稳定，消除市场担心随着公司电解液出货量的增加，毛利率会出现大幅下滑的情况。费用方面，公司销售费用率同比增长0.42%，管理费用同比下降0.86%，整体来看，公司的费用率同比变化不大。
    新厂投产短期内影响业绩：一季度为产品销售淡季，受新工厂建设完成，产能利用率不足等原因影响，公司预计一季度净利润将有所下滑，但随着新工厂产能利用率的上升，预计将会回归到一个正常水平。
    盈利预测：我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.99、1.14、1.21元，参照目前股价水平，给予公司“谨慎增持”评级。
    风险提示：宏观经济持续低迷，电容市场需求不足导致铝电解电容化学品需求下滑。锂离子电解液增速不达预期。