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>> 海通证券-福田汽车(600166)年报点评:资产评估溢价致13年业绩增长-130401
上传日期:   2013/4/1 大小:   178KB
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评级:   中性 作者:   赵晨曦,冯梓钦
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    2012年公司实现EPS0.48元,同比增长17.43%。2012年实现营业收入409.73亿元,同比下滑20.66%,归属于母公司所有者的净利润13.53亿元,同比增长17.43%,实现EPS0.48元。同期,公司公布分配方案,每10股派发现金股利1.60元(含税)。
    受并表因素影响,2012年公司营业收入同比下滑20.66%。2012年公司合计销售汽车62.03万辆(含福田戴姆勒),同比下滑3.12%。2012年公司实现销售收入409.73亿元,同比下滑20.66%。公司收入同比大幅下滑的主要原因是2012年7-12月福田戴姆勒合资公司销量的相应收入不再并表。若按2011年同口径计算,2012年公司的销售收入为483.62亿元,同比下滑6.35%。
    轻微卡业务:市场份额稳定,毛利率下滑1.96个百分点。2012年实现轻型卡车(含微卡)销量49.35万辆,同比下滑0.6%,市场占有率21.8%,与2011年基本持平。2012年公司轻卡销量结构略有上移:萨普销量3.30万辆,同比增长5.0%;中高端产品奥铃销量7.73万辆,同比增长11.5%。受市场竞争加剧的影响,2012年公司轻卡业务毛利率11.21%,同比下滑1.96个百分点。展望2013年,我们预计轻卡市场销量增速约8%,高端轻卡仍然是增长最快的细分市场。公司未来将进一步加强结构优化与调整,加强康明斯在轻卡产品的配套比率,提升欧马可、奥铃中高端轻卡高附加值产品比重,我们预计福田汽车2012年高端轻卡实现15%以上的增长。
    
 
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