2012年业绩符合预期
    2012 年亚厦股份实现主营收入95.77 亿，同比增长32.04%；营业利润7.49 亿，同比增长34.89%；实现归属上市公司净利润6.34 亿元，同比增长41.32%，EPS 为1.00 元，业绩符合预期。从收入构成看，装饰、幕墙、设计、木制品和景观工程分别实现收入73.85、19.19、1.44、0.81 和0.46 亿元，同比分别增长29.73%、38.12%、93.69%、18.42%和77.00%。
    经营效率提高，毛利率提升明显
    2012 年公司综合毛利率16.52%，同比上升0.31 个百分点，主要是公司实施了材料集中采供体系、缩短了供应链，有效地降低采购成本。2012 年期间费用率为3.68%，同比下降0.08 个百分点，主要是系本年发行公司债券，利息支出增加所致，管理、销售费用率均小幅下降。其中销售、管理和财务费用率分别为1.12%、2.36%和0.17%，同比分别下降0.08、0.33 和上升0.33 个百分点。
    新签合同增长约14.4%，结构改善
    2012 年公司新承接订单135 亿元，同比增长约14.4%，2012 年末，公司在手订单约为90 亿。尽管12 年新签合同增速有所放缓，但合同结构进一步优化，公装占比提升至55%，而住宅精装修占比下降至16%左右，2012 年平均合同额2900 万元，较上年同比增加1600 万元。
    异地扩张继续发力
    截止12 年底，公司已经累计设立了25 家分公司， 2012 年省外新签合同87亿元，同比增长21%。公司积极推广实施“可复制营销模式”，将总部的经营管理模式成功移植到三级营销网络中，同时积极推行“大客户战略”和“大营销战略”，鼓励经营人员承接装饰产业链的优质项目，如景观工程等在12 年实现快速增长。
    进一步提高潜在市场容量，并有效节省了营销费用。
    风险提示
    应收账款风险；业绩增长不达预期维持 “推荐”评级
    预计13/14/15 年每股盈利分别为1.38/1.78/2.26 元，当前股价对应动态市盈率分别是16/12/10x。维持“推荐”的评级。