结论与建议：
    公司2012 年实现实现归属母公司净利润84.79 亿元，同比增长7.95%，好于预期。全年新签合同额同比增长16%，在手订单同比增长24.50%，态势良好。铁道部改组可能使专案审批和落实时间相对延后，哈大高铁延期提速事件若被证实则可能造成后期新建及在建专案进度放缓，对2013 年业绩释放有一定的负面影响。当前公司A 股股价对应2013 年P/E 为7 倍，H 股股价对应P/E 为8 倍。股价达到前期目标价之后回落，目前低估值已较充分反映风险，给予买入评级。
     公司 2012 年实现营业收入4,843.129 亿元，实现归属母公司净利润84.79 亿元，同比分别增长6%和7.95%，对应每股收益0.69 元；毛利率达到10.62%，同比提高了0.12 个百分点，略好于我们此前预期。
     分红预案：每1 股派发现金股利0.11 元（含税）。
     营收增长主要是由于物流与物资贸易等业务、房地产业务等板块营业收入增幅较大。毛利率增加主要是由于主营的工程承包业务毛利率提高0.4 个百分点至9.74%，三费支出占比和营业税金税率保持稳定。
     全年新签合同额7,893.3 亿元，同比增长16%。其中，工程承包板块新签合同额6,603.4 亿元，占合同总额的83.66%，同比增长12.43%（铁路同比增25%，公路同比增22%，房建同比减5%，水利水电同比减27%，城市轨道同比增44%，市政同比增40%，机场码头同比增104%）。
     发改委从2012 年下半年开始加大铁路和城市基础设施类投资力度，考虑到铁路、公路和城轨的投资周期一般在1-2 年，预计2013 年来自铁路、公路、城轨和市政工程等的新签订单将会继续保持较快增长。
     公司的在手订单充足，截至2012 年12 月31 日，未完合同额合计达14,918.596 亿元，同比增长24.50%。
     铁道部的部分职能划入交通运输部，组建国家铁路局，同时组建中国铁路总公司，承担原铁道部的企业职能，不再保留铁道部。我们认为，调整不会改变国家对铁路建设投资的力度。但由于此次改革牵涉面较广，预计将耗时较长，可能使项目审批和落实时间相对延后。此外，我们注意到最近哈大高铁可能延期提速的事件，若被证实则可能预示后期政府为了保证工程品质而有意放慢新建及在建工程实施进度。综上均可能对公司2013 年业绩造成一定负面影响。
     盈利预测：预计2013 年和2014 年公司分别实现净利润87.91 亿元（YoY+4%，EPS 为0.71 元）和90.16 亿元（YoY+3%，EPS 为0.73 元）。