事件：
    公司公布了2012年年报，实现收入3.4亿元，同比增长26.14%；实现归属净利润7395万元，同比增长16.78%；扣非后实现归属于上市公司股东净利润6464万元，同比增长31.38%。实现每股收益0.39元。
    公司发布一季度业绩预告，预计2013年归属于上市公司股东的净利润同比增长98%-128%。
    点评：
    按业务看：生物制品、中成药和新型化药均保持增长。2012年公司主营业务收入较上年增长25.95%，主要原因在于公司积极推进品牌建设，根据市场发展及时调整营销模式，各品种销售稳步增长。生物制品、中成药和化学合成药营业收入较上年分别增长了23.16%、37.87%和19.96%，毛利率较上年分别增长了1.39%、3.5%、2.18%。其中干扰素实现收入9475万元，同比增长14%，毛利率提升1.91%；生长激素实现收入8015万元，同比增长31.05%，毛利率提升2.89%；活血止痛膏实现收入7562万元，同比增长35.45%，毛利率提升4.88%。中成药毛利率比上年提升3.5个百分点，主要原因是生产规模增大，单位固定成本降低，同时改进生产工艺，提高了效率。
    按地域看：部分地区增长加快。2012年国内销售实现收入3.21亿元，同比增长27.94%。其中，华东（不含安徽）实现收入9765万元，同比增长31.58%；华中西南实现收入8277万元，同比增长31.48%；华北东北实现收入3480万元，同比增长39.93%；华南地区实现收入3725万元，同比增长24.87%；西北地区实现收入1123万元，同比增长125.15%。这些区域增长较快的原因是公司加强了区域销售管理工作，使得销售明显增长。国外销售实现收入1669万元，同比增长25.95%。主要是由于销售品种规格结构变化，同时单位固定成本随着产销量的增加而降低所致。
    不断加强研发投入。2012年，公司研发费用达到了2345万元，占主营收入6.94%。募投资金项目―安科生物新医药研发中心‖如期完成了建设任务，其中实验室部分已于2012年底投入使用，新增生物医药研发基地共计约9000平方米。2012年以来，公司积极开展了与美国、韩国、上海康岱生物、北京海泰天正等国内外研发团队的合作，合作领域包括了抗体药物等生物制品、生物检测试剂盒和小分子药物研发等，合作进展顺利。截至目前，部分项目已经取得SFDA申请临床试验的受理通知书，包括：注射用重组人HER2单克隆抗体（受理号：CXSL1300017）‖、富马酸替诺福韦二吡呋酯（受理号：CXHL1300025）‖、富马酸替诺福韦二吡呋酯片（受理号：CXHL1300026）‖、罗氟司特（受理号：CXHL1300027）‖以及罗氟司特片（受理号：CXHL1300028）‖等。
    新产品研发成果初步体现。诊断试剂：公司在2011年下半年获得4项生产注册批件的基础上，2012年又获得了生产注册批件3项：精子形态染色试剂盒（巴氏染色法）、精子DNA碎片染色试剂盒（瑞-吉染色法）、和精液白细胞染色试剂盒（过氧化物酶染色法）。
    近期内，还将有3个项目申请注册申报。主导产品的升级改造： 长效PEG重组人生长激素的Ⅰ期临床工作已完成大部分，试验顺利；长效PEG重组人干扰素α2b注射液已完成了现场核查及样品抽样，取得了SFDA申请临床试验的受理通知书，即将完成国家药审中心的审评；完成了预充式干扰素新增500 万规格的注册申报，目前已获得生产批件（批准号：2013B00368）；重组人生长激素水针的审评工作也按计划进行；同时还完成了注册申报若干项。
    三项费用率控制良好。2012 年销售费用为1.2 亿元，同比增长36.17%，主要系扩大销售规模，增加销售人员及提高销售人员薪酬，加大宣传等市场活动所致；管理费用5006 万元，同比下降1.71%；财务费用为-5332 元，主要系银行存款利息。2012 年期间费用率48.94%，与2011 年47.92%相比，略提高一个百分点，控制良好。
    盈利预测与投资建议。我们认为国内矮小症市场和外用止痛膏药市场潜力尚待开发，公司营销模式有所改善，销售结构有所调整，亦推出高毛利率产品满足高端人群差异化需求，未来几年生物制品和中成药业务增长将有提速。预计2013-2014年EPS 为0.51 元、0.65 元，给予目标价17 元，对应2013 年PE33 倍。维持“增持”评级。
    主要不确定因素。新产品研发进度。