事件：
    安科生物公布2012年年报及2013年一季度业绩预告，2012年公司实现销售收入3.38亿元，同比增长26.14%，归属于上市公司净利润为7394.52万元，同比增长16.78%，折合EPS为0.39元,扣非后净利润增长31.38%；公司预计2013年一季度实现净利润1305-1500万元，同比增长98%-128%。
    投资要点: 
    各业务保持较快增速。  
    报告期内公司生长激素销售收入为8015万元，同比增长31.05%；干扰素销售9475万元，同比增长14%；活血止痛膏销售7562万元，同比增长35.45%。公司业务呈现生物药与中成药齐头并进，生长激素、干扰素、活血止痛膏三足鼎立的良好格局。随着公司生长激素市场的深耕、干扰素的升级换代以及活血止痛膏的全国推广，公司将迎来一个快速发展期。 
    毛利率提升和期间费用率下降提升公司盈利能力。
    报告期内公司主要产品的毛利率均有显著提升，导致公司整体毛利率同比提升了2.12个百分点。报告期内公司加强内部管理，严格控制各项费用，促使公司期间费用率同比大幅下降，其中管理费用率同比下降了4.20个百分点。毛利率的提升和期间费用率的下降共同作用提升了公司的盈利水平。
    研发进展顺利。 
    公司坚持以生物医药为龙头，重点发展基因工程药物，并积极向生物检测试剂、现代中药、创新化药等领域拓展，研发力度逐渐加强。2012年公司研发投入为2345万元，占公司营收的6.94%。从研发成果来看，公司的长效生长激素I期临床进展顺利，即将完成；长效干扰素即将获得临床批件，并提交了一个单抗药物的临床申请；预计生长激素水针剂在2014年能够上市。公司目前处在研发积累期，储备了多个优质的在研产品，随着公司研发工作的推进，各产品的陆续上市，公司将迎来快速发展期，"百亿安科"不是梦。 
   估值和投资建议。
     我们预测公司2013-2015年EPS分别为0.52、0.65、0.85元，对应于当前的收盘价，PE分别为30、24、18倍。我们维持公司"买入"的投资评级。 
     重点关注事项。
     股价催化剂(正面)：1）生长激素水针剂上市；2）余良卿快速发展。
     风险提示（负面）：1）市场竞争风险；2）研发风险。