2012年报显示，公司去年实现营收107.33亿元，同比下滑6.99%；归属于上市公司股东净利润15.99亿元，同比下滑9.31%（品牌服装和地产开发业务合计实现净利润18.27 亿元，较上年同期增长44.76%），基本每股收益0.72元。  
   积极回归主业显成效，服装业务净利润同比增长18.47%  2012 年，在国内产能过剩和消费需求增长放缓的不利形势下，雅戈尔坚持回归主业的方针不动摇，实现了服装业务的稳步发展。去年，公司品牌服装业务实现营业收入40.83 亿元，实现净利润8.18 亿元，同比分别增长11.37%和18.47%。在发展过程中，公司在提高产品竞争力的基础上，稳步、较快地拓展渠道。截至2012年底，公司各品牌零售网点合计达到2719 家，同比增长12.54%，自营、商场、特许网店数量分别为795：1473：451。新增单店平均面积为180平米，同时，公司以开设超千坪的旗舰店带动渠道的优化提升。在中国消费市场平稳增长的前提下，预计今年公司国内服装销售收入较2012 年增长11%以上。  
   房地产收入增长较快，促进经营性现金流和负债结构改善  2012 年，公司房地产业务有4 个项目实现交付并结转收入，房地产及旅游开发业务整体实现营业收入51.58 亿元，实现净利润10.09 亿元，同比分别增长41.84%和76.54%。同时，全年实现预售面积、预售金额、资金回收分别比上年同期增长29.84%、23.57%和30.61%。良好的预售回款使公司的资金状况和负债结构持续改善。如果今年地产业务实现预售金额100 亿元以上，预计营业收入较2012 年增长40%以上。  
    去年投资板块亏损，战略转型后业绩或将提升
    2012 年，公司完成了由金融投资向产业投资过渡的战略转型。同期，公司出售了部分亏损项目、并选择性地保留了部分较为优质的资产，投资板块产生亏损2.31亿元。截至2012年末，公司持有可供出售金融资产的浮盈较年初增加9.34亿元。  
   董事长及女儿增持公司股权为市场注入信心  公司股东宁波盛达回购部分股东所持盛达股份并予以注销。本次股权变动前，李如成、李寒穷父女分别持有盛达23.19%、0.32%股权，股权变更后，李氏父女的持股比例分别为98.73%、1.27%。经过此次股权腾挪，李如成及其一致行动人李寒穷将直接、间接持有雅戈尔34.65%股权。此次增持，一方面有利于进一步巩固董事长的控制权，有助于未来权利的平稳交接，另一方面，实际控制人增持也提振了二级市场投资者信心。 
    盈利预测与投资评级  我们测算2013-2015年公司服装业务每年贡献EPS1.01、1.15、1.26元；对应PE分别为8.34、7.36、6.73倍，维持公司"增持"评级。  
    风险提示  1.国内消费者信心待提振，品牌服装内销增速下滑；2.受宏观调控影响，地产销量未达预期；3.金融资产价格波动风险。