投资要点
    西南证券公布2012 年年报业绩，收入12.68 亿元（同比增长21.89%），净利润3.42 亿元（同比增长30.35%），扣非后净利润为3.41 亿元，同比增长256%，EPS0.15 元。四季度收入4.56 亿元（环比增长330%），净利润1.40 亿元，单季EPS0.06 元。期末净资产104.05 亿元，较去年末增长5.1%。
    业务结构均衡
    2012 年西南证券实现营业收入12.68 亿元，其中，经纪、证券投资、投行、资管和融资融券业务收入占比分别为29.9%、14.5%、25.3%、11.8%和5.6%，业务结构较为均衡。（表格1—2）经纪业务： 四季度佣金率大幅回升
    2012 年公司实现代理买卖证券佣金收入3.79 亿元，全年股票和基金交易量5030 亿元，市场份额为0.79%，较2011 年提升0.01 个百分点，全年平均佣金率为75‰。四季度单季度实现代理买卖证券佣金收入1.08 亿元，四季度股票和基金交易量为1109 亿元，市场份额为0.80%，基本与上季度持平，四季度佣金率为0.97‰，较三季度大幅跳升49.2%。（表格3）自营业务：扭亏为盈，成为2012 年利润改善的关键
    截至2012 年末，公司自营业务规模为57.71 亿元，较年初下降2.9%。全年实现投资收益1.85 亿元，去年同期为-3.73 亿元，因此相比上年而言，2012 年自营业务实现扭亏为盈，这也是2012 年利润大增的关键因素。从单季度来看，四季度公司实现投资收益0.80 亿元。2012 年自营投资收益率为3.02%，考虑浮盈/亏之后累计综合收益率为5.70%。 (表格4)资产管理业务：平稳发展
    自有资产管理业务：截至2012 年底，公司受托资产管理规模达388.48 亿元，集合资产管理计划2个，2012 年资管业务实现营业收入3497 万元。(表格5)公司参股银华基金，并于年内增持银华基金20%的股权，从而合计持股比例达到49%。2012 年银华基金实现营业收入9.25 亿元，净利润2.42 亿元。截至2012 年底，管理基金产品29 只，管理规模达795亿元。
    投资银行业务:IPO 停滞，债券、并购和再融资业务形成补充
    受行业IPO 进度放缓影响，2012 年西南证券未承销IPO 项目，公司加大了债券、并购和再融资业务的开拓力度，完成5 个再融资项目、13 个债券发行项目和8 个并购项目，累计募集资金285.39 亿元。
    实现营业收入3.21 亿元，同比下降38.8%。（表格6）