投资要点：
    2012 年业绩超预期，扣非后的净利润增长80%
    2012 年实现收入22 亿，同比增加22%；净利润0.88 亿，同比增加5%；归属于母公司的扣非后的净利润0.62 亿，同比增加80%。EPS 为0.12元，超过此前预期0.10 元20%。
    公司发展战略是立足教练机，发展航空零部件制造
    根据年报，公司发展战略是立足教练机，发展航空零部件制造。2013年是中航工业"市场效益"年。2013 年的重点建设L15 小批生产线、积极拓展L15、K8 的国际市场。加快新产品L7、N5B 等产品的研制及市场推广，完成首架C919 前机身装配任务及零件配套和研制任务。
    预计四代无人机试飞日期临近，无人机将打开公司中期成长空间洪都参与设计生产的四代无人机已总装下线约3 个月。根据近期中国航空报的报道，该飞机经过总装和试飞站的工作，项目动力系统进行全性能试车，根据惯例，预计该飞机将很快试飞。未来无人机将成为未来各国空军角力的重点，需求将超过有人战斗机，无人机将打开公司中期成长空间。
    开始交付大飞机结构件，预计将迁入航空城，大额搬迁补贴可期近期《江西日报》报道南昌航空工业城北区一期基本竣工，计划3月向中国商飞公司交付前机身/中后机身产品。C919 大飞机的前机身和中后机身，约占机体份额25%，占大飞机总造价的10%左右。从已有订单看，公司大飞机结构件业务收入将超过100 亿元，在未来20 年的需求将超过500 亿元，年均25 亿元。
    报道还提及今年还将加快推进南昌航空工业城建设，北区二期、南区一期项目全面开工建设，洪都新机场要争取立项批复并开工建设，及时完成大飞机研制任务。我们判断集团和上市公司未来将整体搬入南昌航空城，预计上市公司将获得大额搬迁补贴。
    维持推荐评级
    预计2013-2015 年EPS 为0.30、0.50、0.80 元。K8、高级教练机L15等现有航空产品提供了足够的安全边际，无人机等新产品提供了向上的大的弹性。维持“推荐”评级。催化剂：L15 交付试飞、无人机试飞、订单、搬迁、大飞机结构件交付。