1-2月经营数据回顾： 1-2月业务量同比增速放缓
    2013年1-2月，飞机起降、旅客量同比仅增长1.5%、4.3%，增速与2012年12月基本一致，但明显低于近年来同期增速。其中，国内航线飞机起降、旅客量同比分别增长1.1%、3.1%，增速较低；国际航线同比分别增长4.2%、7.9%，好于国内航线。1-2月货运量同比下降3.2%，国际货运量则同比下降4.5%，疲软依旧。
    1-2月经营数据分析：春节前国内航空需求增长低于预期拖累业务量增长我们认为，公司1-2月国内航线飞机起降及旅客量增速缓慢源于：（1）1月春节前，政府反腐政策导致公商务旅客出行明显减少；（2）高铁分流；（3）高速公路免费。
    3月经营数据展望：国内国际旅客量同比增速有望明显提升
    我们预计：3月，国内市场在商务客回升的带动下，公司国内航线旅客量同比增速有望明显回升；国际航线旅客量在美国、东南亚、韩国、台湾等市场的影响下，公司旅客量同比增速或将回升至两位数水平。
    估值：维持“买入”评级，目标价15.5元
    我们2013-2015年ESP预测为1.07/1.24/1.38元，基于瑞银VCAM工具进行现金流贴现绝对估值，WACC7.4%，目标价15.5元，维持“买入”评级。