支撑评级的要点
    公司 2012 年共实现飞机起降361,720 架次，旅客吞吐量4,488.02 万人次，分别比去年同期增长5.12%、8.28%；货邮吞吐量293.82 万吨，因受到世界经济复苏乏力及进出口形势影响，比去年同期下降4.77%。
    2012 年公司营业收入同比增长2.37%，营业总成本同比增长0.59%；由于年内试行营业税改征增值税，公司收入与2011 年口径发生变化，航空性及相关收入、地面服务收入等实行了价税分离，按同口径还原后，2012 年总收入同比增长5.9%，与公司航空业务量增速基本同步。
    公司营业外收入4 季度同比大幅增长6.83 倍至3,786 万，全年同比增长9.04 倍至5,171 万元，其中主要是处置固定资产利得达到4,227.94 万元和政府补助659.4 万元（主要是按规定确认了2012 年营改增试点企业财政扶持资金所致）。
    评级面临的主要风险经济复苏不及预期。
    估值
    按照 16 倍2013 年市盈率，我们将公司目标价由13.06 元上调至15.17 元，将评级由买入调整为谨慎买入。