观点：
    1．营业收入小幅增长，金融IT 业务提升毛利率。
    过去公司曾借助多元化战略度过金融IT 行业周期带来的经营困境，但也在一定程度上错失了行业发展的机会，因此公司新一届领导班子制定了“回归金融IT 主业”的战略。2012 年，公司继续执行突出金融IT 主业的战略，逐步淡出其他业务，因此营业收入仅小幅增长4.25%。但得益于高毛利的金融IT 业务占比的提升（其中定制软件同比增速达26.72%），12 年公司主营业务毛利率同比增加1.03 个百分点，达到18.5%。
    公司的业务突破与业绩表现证明了新战略的正确性与可执行性，预计未来金融IT 业务在公司营业收入中的占比还将进一步提升，毛利率有望继续小幅走高。
    2．研发费用有所提升，但总体费用率控制较好。
    12 年公司大幅增加了金融创新、资管系统等方面的研发投入，因此管理费用同比上升12.7%，超过营业收入增速。虽然公司管理费用率同比上升0.9 个百分点，达到12.2%，但公司的销售费用率和财务费用率控制较好，分别同比下降0.5 和0.3 个百分点，总体来看，三项费率之和同比仅增加0.1 个百分点。
    回归金融 IT 正当其时DONGXING SECURITIES敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智 兴盛之源
    目前公司研发已进入集中投入期的尾声阶段，未来随着公司相关产品的推出与放量，以及人才培养的成熟，人均产出效率将进一步提高，相关费用增速将趋缓，研发费用率也将逐步下降。
    3．财富管理系统2012 年取得突破，2013 年有望更上一层楼。
    经过近三年的持续努力，2012 年公司的新一代财富管理平台终于取得重大突破：在基金领域，实现了三家新建基金的IT 系统总包项目，同时还有超过20 家基金采用了公司新一代财富管理系统的相关模块业务系统；在券商领域，拿下了中信证券的资产管理平台升级项目，为公司在券商资产管理领域树立了标杆。公司新推出的财富管理系统在架构、功能上都比竞争对手的老系统有优势，随着13 年新设基金速度加快以及券商业务加快向全面财富管理转型，公司财富管理系统在13 年有望斩获更多订单。
    4．2013 年证券创新有望提速，公司客户优势明显，受益最大。
    证券创新业务和券商核心交易系统关系密切，因此，受益于在券商核心交易系统积累的较为优质的券商客户资源，公司在创新业务领域比竞争对手拥有优势，成为最大的受益者。比如在首批25 家参与转融通业务测试的券商中，有16 家使用了公司的转融通业务系统，市场占有率达64%；有18 家使用了公司的证金融资融券报送系统，市场占有率72%。
    目前公司在转融通、融资融券、债券质押式报价回购、约定购回、保证金增值、跨市场ETF 以及统一账户和安全认证系统等创新业务方面均取得了较好进展。2012 年底创新政策的出台已提速，2013 年有望推出更多新政，凭借在创新业务方面确立的领先优势，公司将继续获取较大的新增市场份额。