回归主业势头强劲，依靠业务拓展和管控实现逆势增长
    金证股份2012 年实现收入18.83 亿元，同比增长4.25%；营业利润0.83 亿元，同比增长31.26%；归属于母公司股东净利润0.71 亿元，同比增长33.98%；扣非净利润同比增长19.15%；经营性现金流0.41 亿元，同比增长83.54%。
    2012 年在下游证券公司盈利普遍下滑的情况下实现逆势较高增长，一方面由于金融创新业务、基财市场的开拓；另一方面得益于管控较好，公司报告期末共有1472 人，较11 年底略有下降；销售费用率下降约54bp，人均净利润大幅上升。公司启动“回归金融IT”战略，将2012 年作为二次腾飞的元年。
    券商创新业务取得先机收益明显，拿下资管标杆客户突破巨大
    金融创新对于证券IT 厂商是重要新增市场，公司把握行业机遇抢得先机，转融通系统客户达15 家，占25 家融资融券试点券商的60%；在约定式购回、债券质押式报价回购、跨市场ETF 等业务上都取得较好进展，预计创新业务已占到定制软件收入的30%以上且将继续提高。另外，公司取得中信资产管理平台升级项目，标杆客户的突破为拓展券商资管市场产生示范性效应。
    基金系统成为主流，完善金融IT 产品线布局金融大混业市场
    公司中标新设基金的系统总包项目有红塔红土、华润元大、前海开源等，完善之后的基金产品线已经有20 多家基金公司采用相关模块，基金系统重新成为市场主流。在推动金融创新、降低机构设立门槛、取消各种牌照限制以及金融大混业的行业变革趋势下，公司开拓银行、保险、信托、期货及交易所的系统和市场，产品线逐渐完善，为未来几年的成长打下产品和营销的基础。
    风险提示
    券商盈利波动影响IT 支出及公司产品需求；创新业务推进进度有不确定性。
    金融创新及新业务开拓确定经营向上拐点，维持“推荐”评级
    公司明确受益于持续推进的金融市场创新改革，基金系统重新成为主流已经成功开拓基金和券商资管的市场空间，公司已经确认经营上的向上拐点，未来几年持续向好；预计13-15 年EPS 为0.37/0.52/0.70 元，3 年CAGR 为36.8%，目前对应动态市盈率为25/18/14 倍，考虑到未来的市场空间和成长性，维持公司“推荐”评级。后续的金融创新政策和新基金系统中标都是潜在催化剂。