事件：
    2012 年，公司实现营业收入18.83 亿元，同比增长4.25%；归属于上市公司股东的净利润7110 万元，同比增长33.98%；扣除非经常性损益后的净利润5690万元，同比增长19.15%；每股收益0.27 元；符合我们的预期。
    公司拟向全体股东每10 股派息0.28 元（含税）。
    点评：
    抢占金融创新先机，“金融软件”业务贡献大半利润：公司2012 年主营业务实现收入18.6 亿元，同比上升3.34%，其中“金融业务”实现收入1.63亿元，同比增长19.8%，占主营业务收入8.8%，并贡献43.4%的毛利。“金融业务”的快速增长，主要得益于1）券商创新，受行情低迷所致，券商传统的IT 投资点：呼叫中心、CRM 等增速下滑，而与创新业务相关的转融通、现金宝、约定式购回等新产品需求兴起；2）公司的客户中大券商占比较高，而前25 家券商是此次券商创新的主力，IT 投资先行；3）基金业务获得重大突破，公司收获红塔红土、华润元大、前海开源等三家新成立基金公司的IT 系统总包。其他非金融业务（系统集成、系统维护、建安工程、商品销售）实现收入17 亿元，较去年同期上升2%，增长平淡，这也与公司有意识的缩减非金融领域的扩张有关。
    近三年，金融业务占比逐年提升，综合毛利率三年提升2 个百分点：报告期内，公司综合毛利率19.05%，较去年同期提升了1.1 个百分点，其中“金融业务”毛利率91.61%，“非金融业务”毛利率11.5%。公司近3 年来综合毛利率从16.76%、17.91%逐步提升至19.05%，这与公司自2009 年正式聚焦金融主业后，高毛利率的金融软件业务占比逐步提升所致（2010~2012 年，“金融业务”占总收入的比重分别为7.37%、7.56%和8.77%）。
    应对金融创新，管理费用提升较快，全年费用控制适当：报告期内，公司管理费用2.3 亿元，同比增加12.75%；销售费用5820 万元，同比下滑11.14%；三项费用率13.69%，基本与去年同期持平。从中期的费用对比来看，下半年公司费用控制有力，全年费用合理。
    转向金融，开辟新战场：公司近3 年的转型过程中，在维持原有券商市场的竞争力基础上，在原先的基金、资管等领域上填补了产品线的空白。新增加客户、新产品即意味着新的市场，公司成长的空间进一步被打开。
    盈利预测与估值：作为一家老牌的金融IT 解决方案提供商，公司曾经在多元化的道路上有过波折，尔后战略聚焦金融软件业务，伴随着金融创新的步伐加速，公司的战略路线日益清晰：依托多年的金融IT 行业经验，围绕着传统优势券商业务，破冰以基金为代表的买方业务市场，在金融创新的大浪潮中成为领先的行业信息化综合解决方案商。不考虑投资收益与公允价值变动，给予公司2013、2014 年EPS 分别为0.35 元和0.46 元的盈利预测，对应2013、2014 年的动态PE 为27、21 倍，维持“增持”评级。
    风险提示：资本市场持续低迷，下游客户的IT 投资进一步延后。