烟台万华由小变大，成为世界寡头之一：烟台万华是唯一掌握MDI 生产工艺的本土企业。由于非常高的技术门槛和良好的产品前景，各国实行严格的技术保密措施，MDI 呈现寡头垄断的竞争格局。前五名供应商，基本垄断了85%的产能。烟台万华以110 万吨的总产能居第三位，预计到2015 年，将达到180 万吨，居世界首位。
    成本优势使公司成为竞争的强者：公司将煤气化装臵与MDI 嫁接，先进的水煤浆技术和多联产工艺为公司提供硝酸、甲醇、CO 等基础原料，而外资企业在欧美、上海、重庆的装臵均已天然气为原料，难以比拟万华的成本优势。烟台万华具备明显的成本优势，比日韩装臵低20-25%，八角搬迁的项目完全达产后，一体化程度将进一步提高，成本优势有望低于日韩装臵30%以上。
    聚氨酯建筑节能保温材料是国内未来潜在增长点：建筑节能未来将成为聚氨酯新的增长领域。我国建筑能耗水平远高于发达国家，聚氨酯保温性能突出，是符合应用标准的保温材料，美国和日本聚氨酯材料占比达到30%以上，中国还不足10%，未来还有很大的增长空间。
    建筑节能保温市场启动后，中性估计拉动12%的聚合MDI 需求增速：如果国家新建建筑节能按50%的标准能够执行到位，改造建筑按中等城市15%的标准实施到位，则每年新建和改造节能建筑可达到33 亿平方米。按照发达国家的较低水平，若聚氨酯占到整个新建和改造建筑30%市场份额，则每年可增加聚合MDI 需求约20 万吨，是目前国内MDI 产能的12%，可望带来MDI 需求的快速增长。
    公司未来产能规划将以MDI 为核心，纵向延伸：未来公司将成立烟台、宁波、珠海三大基地，其中MDI 产能由80 万吨成熟产能提高到180万吨，2015 年后陆续释放上下游产能，包括60 万吨丙烷脱氢、24 万吨环氧丙烷、30 万吨丙烯酸及酯，未来产能规划明确，不缺乏成长性。
    盈利预测及估值：根据公司未来产能规划，预计公司2012-2014 年的EPS 分别为1.08 元、1.32 元和1.57 元，年复合增速为22%，未来聚氨酯作为保温材料的竞争能力在增强，市场对于环保产品的重视程度将提高，按照公司增速来看，合理价位在23 元左右。
    风险提示：扩建产能投产低于预期；原材料价格大幅波动。