事件：近日公司公布2012 年报，报告期内共实现营业收入 22.48 亿元，比上年同期降低 3.24%。实现归属于上市公司股东的净利润为1.04 亿元，对应摊薄后EPS 为0.24 元，同比下降55.88%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-770 万元，非经常性损益主要为政府补助1.6 亿元。拟每10 股派发现金红利0.4 元（含税）。
    主要结论：公司主业钽制品盈利稳定，未来业绩增量主要来自新产品逐渐扭亏。预计2013-15 年EPS 分别为0.30、0.40和0.42 元。给予公司2013 年EPS50 倍估值水平（低于行业平均估值60 倍），目标价15.00 元，增持评级。不确定性为下游需求疲弱导致产品价格低迷。
    点评：主营业务拆分—钽制品盈利保持稳定。公司主营分为钽制品，碳化硅，能源新材料和钛产品。2012 年钽制品的营业毛利额在2.7 亿元，毛利率为23%，基本符合预期。碳化硅和能源新材料业务显然在下半年得到好转，但是两块业务仍旧处于亏损状态。