2012年业绩符合预期。公司2012年实现收入24.9亿元，同比增长22.0%；归属母公司股东的净利润1.6亿元，同比增长14.7%；按摊薄后股本计算EPS0.55元。其中，公司四季度实现收入7.2亿元，同比增长17.4%；归属母公司股东的净利润0.7亿元，同比增长25.4%。公司的经营情况基本符合我们的预期。  百得厨卫实现承诺净利润。2012年百得厨卫实现净利润4013万元，高于收购前奋进投资的承诺净利润3809万元。2012年百得厨卫的利润表未合并。 
    一季度业绩快报超预期。公司预计一季度盈利达到3090-3900万元，同比增长89%-138%。2012年上半年百得厨卫盈利1802万元，2012年一季度华帝股份盈利占上半年的26%，据此估算百得厨卫2012年一季度盈利470万元。按"百得+华帝"口径计算，公司整体一季度盈利同比增速47%-85%。我们认为公司一季度高增长有两方面原因：一方面，厨卫产品的销售与地产走势相关度高，去年下半年以来的地产景气回升，对厨卫产品的滞后提振作用开始显现；另一方面，公司品牌、渠道竞争力正在增强，利润，通过去年对重点卫视、央视的广告投放，聚能灶的知名度从原来的33%提升到65%。按一月份中怡康数据，华帝的烟灶消产品的销量增速分别达到66%、37%、94%，而市场整体水平为29%、7%、12%。一月份销售情况受到春节基数影响，但从公司销量大幅超出市场整体水平来看，公司的进攻态势明显。