1．事件
    公司公布2012年年度报告。报告期内，公司实现营业收入1340亿元，同比增长0.41%；实现归属母公司股东净利润58.69亿元，同比增长363%。每股收益0.42元，基本符合预期。
    2．我们的分析与判断
    （一）资产减值损失影响12Q4业绩
    公司在2012年第四季度对平凉电厂进行了资产减值计提，造成了公司12年全年资产减值损失约8亿元，对每股收益的影响约0.04元（考虑了所得税税盾和少数股东损益）。如果不考虑资产减记影响，则公司12年每股收益有望达到0.46元以上，达到我们的预期。另一个低于预期的因素是12年新加坡电厂净利贡献下降约2.4亿（对应EPS约0.017元）。
    （二）煤价下跌，毛利率显著提升，主业业绩释放
    受益于煤价下跌，公司2012年境内电厂单位燃料成本下降7.6%，毛利率显著提升，业绩大幅增长。公司2012年营业收入增长0.41%，营业成本下降7.95%，毛利率16.3%，比2012年上升7.6个百分点。
    由于煤价从12年6月开始明显下跌，因此公司12年下半年盈利能力明显高于上半年。公司下半年的毛利率达到18.7%，比上半年（毛利率13.9%）高出4.8个百分点。