结论与建议：
    公司2012 年实现归属于母公司所有者的净利润为1 亿元，同比增长6.76%，符合业绩快报。展望2013 年，我们预计收储、资源整合等工作对进一步提升锗的地位和收紧供应会产生正面效果，锗价存在进一步上涨的空间。
    对公司的锗矿进行价值评估以重新估算公司的净资产，预计2013 年每股NAV在19 元-25 元之间，维持持有投资评级。
     2012 年公司实现营业收入为3.82 亿元，同比增长40.33%；实现归属于母公司所有者的净利润为1.002 亿元，同比增长6.76%，对应EPS 为0.31元,符合业绩快报。
     分季度看，第一至第四季度分别实现归属上市公司净利润 1500 万元（YoY-15.3%）、2921 万元（YoY+10.98%）、2682 万元（YoY+32.12%）、2920 万元（YoY-1.25%）。
     分红预案：拟以资本公积每10 股转增10 股，并派发1 元现金股利。
     营收大幅增长主要是由于公司与华能公司签订了20 吨的二氧化锗供应合同，预计实现当期营收约1.067 亿元使得营收增37%。净利润增幅远小于营收增幅主要原因是：（1）下半年锗锭持续上涨，交付华能的20吨二氧化锗全部采用外购锗锭进行加工，对毛利率有所拖累，使整体毛利率下降约6 个百分点至38%。（2）其他成本上升较快（如按新规定计提安全生产费，管理费用和财务费用大幅增加）。
     30 吨光纤四氯化锗专案已经于2012 年年底投入试生产，计划4 月份正式投产，2013 年计划产量为6 吨；30 万片高效太阳能电池用锗单晶及晶片项目以及3.5 万具红外光学锗镜头专案预计将于2013 年3 月底投产，2013 年计划产量分别为5 万片和3000 具。
     展望 2013 年，我们预计随着国家对有色金属行业的进一步整顿和清理，收储、资源整合、淘汰落后等工作会继续展开，对进一步提升锗的地位和收紧供应会产生正面效果，锗价存在进一步上涨的空间。
     盈利预测：预计公司2013 年和2014 年分别实现归属上市公司净利润1.17 亿元（YoY+16.24%,EPS 为0.18 元）、1.23 亿元（YoY+5%,EPS 为0.19 元）。