投资要点
    近期欧元区重新吸引了世界的眼球。由塞浦路斯引起的新一轮恐慌情绪再度导致欧元暴跌。但若市场由此担忧欧元贬值可能对中资银行造成的影响则大可不必。中资银行欧元资产占比远小于美元，中国银行业的欧元净头寸基本可忽略。
    从中行看中资银行欧元-美元相对规模。2012 年中期，中行集团总资产中，美元资产为18249.57 亿元等值人民币，而欧元资产为2314.26 亿元等值人民币。由于其他银行大多并未披露欧元资产规模而仅将其归入“其他类”（这也间接说明中资银行资产配置中欧元资产的次要地位），因此中行是我们观察银行外汇资产的唯一样本。据此样本来看，中资银行欧元资金仅为美元资产的10-20%，影响甚微。
    欧元净头寸更微乎其微。中行不仅拥有2314.25亿元等值人民币的欧元资产，还拥有2328.78 亿元等值人民币的欧元负债，欧元净头寸几近于零。因此折算风险基本为零。
    估算中资上市银行欧元资产/总资产比例约为0.34%。根据中行的结构数据，我们估算中资上市银行的欧元资产在总资产中的占比仅有0.34%，其中超过1%的仅有中行、建行两家。此外，相信经过次贷危机以及前期欧债危机的警示，中资银行的欧元资产配置都会相对谨慎，所承担的市场风险和汇率风险都非常有限。
    投资策略与建议：
    银行股再次接近1.0 倍PB，配置价值再度凸显。继续积极看好。
    风险提示
    通胀上行超预期。