成本控制使得业绩略超预期，但持续性存疑
    2012年归属母公司股东净利润同比下滑4%
    2012年公司实现营业收入873亿元，同比下滑2%；归属母公司股东净利润为92.8亿元，EPS为0.70元，同比下滑4%，业绩略超我们预计的0.68元和市场预期的0.66元。
    销量稳步增长，煤价下行是业绩下滑的主要原因
    2012年公司原煤产量1.45亿吨，同比增长11.3%；商品煤产量1.14亿吨，同比增长9.7%；商品煤销量1.50亿吨，同比增长7.9%。受煤炭行业景气度下行、煤价下跌影响，公司的商品煤销售均价468元/吨，同比下滑6%，其中4季度均价为442元/吨，同比下滑15%。
    下半年生产成本控制使得业绩略超预期，但持续性存疑
    公司 2012年上半年自产商品煤生产成本为236元/吨，3季度下降至180元、4季度略有回升至193元，全年单位成本同比下降11%，4季度单季单位成本同比下降24%。依据公司公告，生产成本下降主要原因是公司计提未用的安全费、维简费、环境恢复治理保证金以及煤矿转产发展基金同比减少。考虑到人工，材料等成本上升具有较强的刚性，而在计提准备方面的调整在2013年能否持续存在较大的不确定性，我们担心2013年成本恐出现明显反弹。
    估值：维持“中性”评级，目标价7.25元
    我们基于中煤能源历史最低PB给予2013年1.05x PB估值，推导出中煤能源目标价7.25元。