中国平安去年归属母公司的净利润200.50 亿元，同比增长3%。每股收益2.53 元；每股净资产较三季末增加9.2%，拉动内含价值较去年底增长21%。
    寿险利润率提升，单体产能下降。寿险贡献净利润65 亿元，同比下降35%。
    去年个险新单减少了14%。代理人人均首年规模保费同比下降了23%，从每月7000 元以上跌至6000 元以下，达三年来最低。人均件数也跌破了长期以来的1.1 件每月。银行网点虽然增长了3%，但一方面银保首年保费下降39%，但另一方面预计也是对手公司中下降幅度最小的一家，而且较中期来看下降幅度已经收窄。全渠道的新业务价值利润率提高3PT 到28%，提升幅度大于2011 年！综合成本率好于预期，电销车险增速放缓。产险贡献净利润46 亿元，同比下降7%。综合成本率95.3%，较前年提升1.8PT，好于预期。精细化管理使其业务规模和质量继续优于行业。但电话车险业务保费增长速度放缓，保费占比提升2.3 个百分点至28.9%。
    银行利润贡献占比34%。银行贡献净利润68.70 亿元；随着负债业务的改善，预计2013 年全行的资产规模增长或将超过25%。
    投资业务：因资产减值和价值变动，总投资收益率下降至 2.9%，权益投资占比下降2PT 至9.5%。信托净利润增长50%至15 亿元。
    预计今年新业务价值增6%，推荐买入。不变假设下去年新业务价值0 增长，因为新单保费下降而利润率提升，预计今年个险边际利润率继续提升，新业务价值增速6%，目前P/EV 只有1.07 倍；且其传统险和银保渠道业务占比均最低，在寿险利率放开和银邮渠道加强管制的政策环境中有天然优势，未来估值修复空间巨大，维持强烈推荐-A 的投资评级。