公司公告:
    12年公司实现营业收入10.34亿元，营业利润3.71亿元，利润总额3.92亿元，归属于上市公司股东的净利润为3.10亿元，分别同比增长48.13%、76.04%、82.61%和76.47%；EPS为1.29元，符合预期；
    公司发布一季报预告：预计一季度实现归属于上市公司股东的净利润为7689万元至8280万元之间，比去年同期增长290%-320%；公司公布现金分配方案：拟以资本公积金向全体股东每10股转增11股并派发现金股利人民币4.00元；
    投资要点:
    栏目制作广告与演艺活动业务增速低于预期：
    12年公司栏目制作和演艺活动分别取得营收3.39亿元和4997万元，同比分别下降1.92%和32.27%，低于我们预期，主要源于传统电视媒体广告收入受到宏观经济和新媒体冲击影响，广告客户普遍压低广告支出规模；毛利率方面，在营收增速放缓的同时，栏目制作量增加带来制作成本增加，致使毛利率有所下降，12年公司栏目制作毛利率为42.5%，较11年下降了10.2个百分点，演艺活动毛利率与去年持平，为47%；《泰囧》助影视剧业务同比高增长：
    12年公司影视剧业务实现收入为6.45亿元，同比增长132%，其中12Q4实现收入为4.37亿元，主要源于《泰囧》超预期票房奇迹，同时使得13Q1季报出现靓丽高增速；毛利率方面，受投资拍摄《泰囧》的高产出，公司影视剧业务毛利率为44%，较去年增加19.33个百分点，也使得公司的综合毛利率水平维持在43.6%的水平，较11年增加2.7个百分点；
    我们认为12年对于光线而言，具有里程碑式的意义：
    1. 光线正式跻身国内一流电影制作企业：12年公司共获得16.1亿元票房，占全国票房比例为9.4%，略低于华谊21.58亿票房和12.64%的份额；包括《四大名捕》、《神探亨特张》、《铜雀台》和《泰囧》等影片在票房和口碑上的收获，足以证明光线影片发行能力和投资制作能力优势明显，《泰囧》创纪录票房也显著提高了公司的品牌影响力和资源吸引力；
    2. 公司管理层明确了“以内容为中心”的长期发展战略：除了公司将保持高增长的电影业务外，我们认为公司是国内最受益于“制播分离”和“内容为王”趋势的娱乐内容制作商，公司的传统内容制作业务将充分受益于播放平台竞争激烈带来的制播分离推进，其中，《中国好声音》就是最为显著例子，公司传统的内容制作业务将逐渐实现从地方台向卫视的转移，并保持快速稳定的增长；3. 公司加快娱乐内容领域的积极布局：12 年公司先后投资内容制作商
    （欢瑞世纪）、网游公司（天神互动）和新媒体公司（呱呱视频）的投资，我们认为这都有利于公司内容资源积累和内容互联网商业价值的挖掘，并且通过原有传播渠道（电视联供网）和新媒体渠道的深度整合营销拓展内容和广告价值，升华娱乐加传媒的独特商业模式；
    13 年，公司仍然具有较多看点：
    1. 公司明确在13 年将发行近15 部电影，投资制作5-6 部中大型制作的影片，目前确定上映计划的影片包括《厨子、戏子、痞子》、《不二神探 》、《四大名捕2》、《塞尔号3》、《四大名捕3》等，后续预计仍将开机拍摄包括《上海滩》、《布衣神相》在内的6 部影片；2. 光线13 年预计将有8 部投资拍摄电视剧取得发行许可证，包括《精忠岳飞》、《抓紧时间爱》、《胜女的代价2》、《少年神探狄仁杰》、《少年四大名捕》等，并将有7 部电视剧将在13 年内开机拍摄，包括《画壁》、《上海滩传奇》、《布衣神相》等。
    3. 光线将加大卫视节目内容制作业务的投入力度，希望能够将节目数量提升一倍至14、15 档，并尝试与电视台进行深度合作，通过广告分成的方式获取收益；目前公司也和卫视形成合作关系和意向的栏目数量达到10 档；
    4. 公司将继续进行娱乐领域的投资，后续将会有电视剧、网游、社区娱乐、电商等领域的投资；按照之前投资的对赌协议，12 年光线股权投资的三家公司（欢瑞世纪、天神互动、呱呱视频）在13 年将合计为公司带来3392 万元的投资收益；
    估值和投资建议
    我们预计公司13-14 年实现的营收规模分别为1186 亿元和15 亿元，同比分别增长15%和27%，实现净利润为3.84 亿元和4.84 亿元，同比分别增长24%和26%，对应的EPS 分别为1.59 元和2.01 元，当前股价对应的PE 分别为22.3 倍和17.7 倍；我们维持公司“买入”评级,目标价提高至42.93 元。
    重点关注事项