核心观点：
    公司 2012 年业绩符合我们和市场预期。12 年收入和归属母公司净利分别为10.3 亿和3.1 亿，分别同比增长48%和76%；实现每股业绩1.29 元，1~4 季度业绩分别为0.08 元（+41%）、0.26 元（+33%）、0.23元（+36%）和0.72 元（+132%）；拟每10 股转增11 股派现4 元（含税）。公司预告2013 年1 季度继续受益于《泰囧》，业绩区间0.32~0.34元，大幅增长300%左右。
    2012 年经营回顾：《泰囧》完美表现使公司影视剧在4 季度实现爆发，栏目制作与广告、和演艺活动业务表现一般，投资天神互动和金华长风布局新媒体业务。公司12 年影视剧收入6.5 亿（+132%），4 季度4.4 亿收入（+166%）占全年68%；2012 年共发行12 部电影，实现票房超过16 亿，占全国国产片票房的市场份额约20%，排行业第2。
    2013 年经营展望：公司将继续加强业务升级，电影、电视剧、卫视节目是公司重点发力方向。我们认为国产电影的票房空间被打开，今年有望成为国产电影大年，光线传媒、华谊兄弟这类本土领先的电影公司将从中受益，从而使公司业绩具有弹性。电影：13 年目前确定8 部发行，今年票房目标20 亿（去年16 亿）；电视剧：今年至少8 部参与投资，并有望形成主要收入和利润贡献；电视节目：今年将更多与卫视特别是央视合作，央视5 档+卫视4 档+CNTV 1 档。
    盈利预测与投资评级。鉴于《泰囧》的超强盈利表现，看好公司后续整体业务继续上台阶，我们将公司13~14 年业绩预测由1.20 元、1.44 元上调到1.60 元、2.01 元，当前股价对应13~14 年PE 为22 倍、18 倍；公司13 年将继续加强新媒体与影视等领域拓展，短期关注3 月29 日上映《厨子戏子痞子》票房表现，今年业绩有望超预期且估值有吸引力，上调公司评级至“买入”。
    风险提示：影视制作风险高，经济形势不好、或投拍电影票房低于预期，公司业绩会受影响。