业绩符合预期：公司2012 年实现营业收入64.90 亿元，同比增长22.16%；实现利润总额3.76 亿元，同比增长4.49%，实现归属于上市公司股东的净利润2.58 亿元， 同比增长2.05%，业绩符合我们之前的预期。
     施工业务高歌猛进：新签施工合同总额75.77 亿元，同比增加10.24%，结转至2013 年施工合同金额101.4 亿元，同比增长52.99%。从结构来看，公司更加关注承接项目的风险和利润，主动减少了BT项目的承接，新签BT合同金额11.4 亿元，同比减少63.32%。非BT项目同比增长了37.75%，订单结构性的改善有助于缓解公司资金压力。
     房地产业务再经历高峰后逐步回落：公司2012 年。房地产业务新开工面积20.92 万平米，同比下滑了34.62%；开盘面积17.19 万平米,同比下滑了40.70%，实现营业收入8.51 亿元，比上年减少1.99 亿元，同比下降18.92%；实现营业利润3.85 亿元， 比上年减少1.30 亿元，同比下降25.21%。土地储备新增3 块，新增土地储备420 亩。
     资金压力逐步缓解：公司从09 年开始承接BT 项目， BT 项目的高盈利水平大幅改善了公司施工业务的盈利，同时也给公司带来了较大的资金压力，2012 年公司主动减少BT类订单，尽管2012 年全年的经营性现金流净额为-9151 万元，单季度来看公司第三四季度经营性现金流净额分别为2.59 亿元和2.79 亿元，环比大幅改善，资金压力逐步缓解。 
    盈利预测及投资评级：我们预计公司未来三年的EPS 为0.85 元、0.89 元 和 0.95 元，目前股价所对应的 PE 分别为 14.46X、13.76X 和12.85X，安徽省内大型水利工程"引江济淮"年内有望启动，作为安徽水利建设的地域性龙头企业有望充分受益， 估值中枢仍有上升空间，维持公司"增持"评级。