事件：公司今日公告2012年度报告显示，2012年度公司实现营业收入2.47亿元，同比增长32.09%；实现营业利润和归属于母公司所有者的净利润分别为7347 万元和8513 万元，同比分别增长32.13%和39.38%；基本每股收益为1.04 元；利润分配预案为每10 股派息3 元和转增10 股。
    点评：
    业绩快速增长符合预期，下游行业低迷对行业和公司持续快速增长影响有限。2012 公司共销售各类安全监测监控系统439 套，同比增长59.06%，取得订单金额为3.18 亿元，同比增长32.95%，营收和利润保持快速增长。虽然受下游煤炭行业景气度低迷的不利影响而与上年同期相比增速有所下降，但国家安监部门的监管力度持续加大，安全监控设备的装配率不断提升，公司未来有望持续快速增长。
    安全监控、人员定位等老产品销量保持增长，避难硐室、综合自动化等新产品和非煤矿山领域取得突破。报告期内，安全监控、人员定位销售收入同比分别增长22.56%、34.07%，经过多年强制安装进入稳定增长期，需求主要来自产品更新、升级改造以及产品应用领域延伸；瓦斯抽放、瓦斯突出等销售收入同比分别增长25.5%和39.8%，增速低于公司与其，主要因为其不属于强制安装系统，预计随着国家对“先抽后采”瓦斯防治策略以及煤层气开采和综合利用的广泛认可，未来需求有望快速增长；综合自动化、避难硐室和非煤矿山等领域共实现销售收入2717 万元，避难硐室和非煤矿山是国务院及安监总局强制安装领域，将成为公司未来几年营收和利润的主要增长点。
    毛利率保持稳定，费用增长较快。报告期内，公司综合毛利率58.87%，比上年同期提升了0.8个百分点，其中煤矿安全生产监控产品的毛利率为60.19%，比上年同期下降0.47 个百分点，各产品毛利率有增有减，但变动不大。销售费用和管理费用同比分别增长61.27%和30.05%，销售费用增长较快主要因为公司增加销售人员的配置和工资薪酬水平。
    盈利预测：我们预计公司业绩未来几年可保持快速增长，如果下游煤炭行业景气度回升，或超预期增长。我们预测公司2013-2015 年营业收入分别为3.21 亿元、4.18 亿元和5.42 亿元，每股收益分别为1.35 元、1.68 元和2.15 元，目前股价对应的动态市盈率分别为22 倍、17 倍和14 倍，暂不评级。
    风险因素：下游煤炭行业持续低迷。