投资要点：
    梅安森公布2012 年报，2012 年公司实现营业收入2.47 亿元，同比增长32.09%；实现归属股东净利润8513 万元，同比增长39.38%，实现基本EPS 为1.04 元，基本符合我们此前的业绩预期。
    公司的收入和利润增速呈现出逐季放缓的趋势，我们在三季报点评中对此做出过分析，公司往年的收入确认呈现季节性，上半年与下半年的收入占比约4:6，而去年受安监总局强制安装“六大系统”的政策驱动，上半年公司收入确认进度超越往年，下半年煤炭行业整体遭遇宏观经济增速放缓的影响，下游行业的景气度下滑导致公司的收入确认节奏放缓。2012 年，公司的销售毛利率为58.55%，高于去年同期0.86个百分点，盈利水平在计算机设备行业中仍然较为突出。从区域销售看，公司新开拓的云贵和湘鄂赣地区分别实现了70%和149%的收入增速，标志着“销售服务一体化”的圈地战略取得成功。
    2012 年，公司的销售费用同比增长61.27%，达到4590 万元，高于主营业务的增长，主要由于公司加强全国销售网络的布局，在销售和服务上持续投入，以提升客户粘性所致，其中售后服务费用为1436 万元；管理费用同比增长30.05%，达到2651 万元，基本与主营收入的增长持平，主要用于人员工资和研发方面的投入，其中研发投入1605 万元。由于上市超募资金的利息收入，财务费用大幅降低，实现769万元的利息收入，总体费用控制情况合理。
    公司在2012 年共签署订单3.18 亿元，同比增长33%，为2013 年的业绩增长奠定了一定的基础。公司预计2013 年一季度净利润增幅为10%-30%，增速较去年同期下滑是因未考虑增值税退税收入，以及春节期间物流配送低效影响发货速度。
    我们预计公司未来3 年的EPS 分别为1.4 元，1.95 元和2.64 元。考虑煤矿安全监控设备的市场空间巨大，且公司的行业地位稳固，我们给予公司2013 年20-25 倍市盈率，6 个月内合理价值应为28.0-35.0 元，给予“增持”评级。