投资要点：
    公司处于转型之中，年报中披露信息较多，现择其要点扼要解读如下：报告摘要：
    国内 LPG 贸易业务仍有增长空间，华南是希望所在。2011 年12 月发改委决定在两广地区试点，将现行成本加成的定价方法改为按“市场净回值”方法定价，两广地区，可能成为公司贸易业务的新增长点
    一箭三雕，全力开拓国际贸易业务。公司已经在国际丙烷资源方面通过FOB 长约锁定，确保扬子江石化试车；虽然宁波项目进展略慢，但是国际贸易业务的推进可以扫除两地进度差异造成的后顾之忧；最后，随着贸易量加大，公司的亚太区域国际贸易商地位的地位的确立，预计公司在LGP 价格话语权掌控方面更具优势。
    张家港项目年底具备试车条件，宁波项目稳步推进。年报中在建工程总额不高，市场容易担心项目进展。实际上，主要设备采购合同13年1 月份才签署，PDH 项目占地少，建设周期快，预计年内基本具备试车条件。宁波褔基石化项目在有序推进，预计13 年3 季度初可以具备试车条件。
    化工仓储仍有翻番空间。公司12 年的化工仓储靠泊船176 艘，到货量30 万吨，实现收入4500 万元，正常情况下化工仓储业务预计可以实现收入9000 万元，仍有较大的空间。
    公司决定成立LPG 加工产业研发中心，看好产业纵、横向延伸的可能。公司顺应能源产业大势，进军丙烷深加工领域，实际上轻石油包括高纯度乙烷、丙烷和丁烷等资源，我们看多相关领域产业融合的可能。
    当前股价有支撑，长期发展有空间，维持“买入”评级。公司13 年净利润大约在1.2 亿元（其中LPG 贸易8000 万，化工仓储4000 万）14 年净利润大约在4.5 亿元（其中，LPG 贸易1 亿元，化工仓储0.4亿元），15 年的净利润大约在10 亿元，维持“买入”评级不变。