东华能源公布2012年度业绩快报
    2012年公司实现营业收入45.51亿元，同比+53.62%；实现归属于上市公司股东的净利润9273万元，同比+100.09%（业绩同比以2011年追溯调整后为基准），折合全面摊薄每股收益为0.316元；加权平均净资产收益率10.39%，归属于上市公司股东的每股净资产为4.78元。
    据此计算，东华能源4Q2012实现净利润6207万元，实现EPS 0.212元。
    点评： 
    液化气贸易量大幅增加，化工仓储业务恢复 
    东华能源的营业收入几乎全部来自于液化气贸易业务，化工仓储业务及其他业务在公司收入中的占比很小。我们假设公司的收入全部来自于液化气贸易，同时根据单季度公司收入及液化气市场价格对公司液化气销量进行估算。在此情况下，我们估计公司2011年液化气的销量在60~70万吨左右，2012年销量在90~100万吨左右，2012年公司液化气销量同比增幅在45%以上。此外，公司化工仓储业务于2012年上半年恢复，化工仓储业务毛利率较高，该项业务恢复后为公司贡献业绩较大。
    在公司液化气销量大幅增加以及化工仓储业务恢复的情况下，公司2012年业绩大幅增长。
     丙烷脱氢业绩弹性大。公司在张家港及宁波均在建设丙烷脱氢（PDH）项目，两地项目的一期建设总产能达到126万吨/年。待以上两地的PDH项目一期全部建成投产后，公司在目前从事丙烷脱氢业务的上市公司中业绩弹性最大。盈利预测与投资评级 维持"增持"投资评级。随着公司液化气销售规模的不断扩大，液化气贸易业务有望获得稳定增长，同时公司丙烷脱氢项目前景看好。根据海通证券盈利预测模型，我们预计东华能源2012~2014年EPS分别为0.32、0.44、1.42元，给予公司19.80元目标价，对应2013年45倍PE。
    风险提示 
    国际原油及LPG价格大幅波动的风险；丙烷脱氢及聚丙烯项目进展不达预期的风险；公司现金流状况恶化的风险。