德国普瑞资产顺利注入上市公司。均胜集团于2012 年底发布公告称将其持有的德国普瑞控股74.9%股权和德国普瑞5.1%股权过户至均胜电子名下。同时，均胜电子及均胜集团已向持有德国普瑞控股25.1%股权的外方股东合计支付6,439.5 万欧元股权转让款，其中超出德国普瑞控股25.1%股权评估值5,974.4万欧元的部分款项由均胜集团承担。
    并购德国普瑞使公司成为车身电子控制系统领先供应商。德国普瑞是一家定位高端的车身电子控制系统生产商，主打产品为空调控制系统和驾驶员行使控制系统，主要客户包括奥迪、宝马、戴姆勒、保时捷、大众、通用和福特等。
    德国普瑞注入后，海外业务改善和国内市场开拓是公司未来发展最大看点。
    （1）德国普瑞盈利能力偏低，并购整合可有效降低成本。德国普瑞2011 年收入38.95 亿元，净利润1.3 亿元，净利润率仅为3.3%。均胜电子可通过优化供应链降低采购成本、国产化降低生产和研发成本、降低负债率减少财务费用、提高研发费用资本化比例和合理避税等措施来提高盈利能力。
    （2）国内市场巨大，普瑞均胜有望快速贡献业绩。2011 年国内市场上普瑞优势产品所在市场规模超过230 亿元，德国普瑞技术先进，产品具有很强的市场渗透能力，空调控制系统和驾驶员控制系统可快速贡献业绩。2012 年普瑞均胜实现销售7,000 万，今年有望快速增长至2 亿元。
    投资建议和风险提示。我们对均胜电子现有业务、普瑞均胜和德国普瑞分拆预测，并考虑到资产注入时折旧摊销因素，预计公司2013、2014 收入分别为68.1、79.1 亿元，按增发后全面摊薄EPS 分别为0.53 和0.71 元，目前股价对应PE 分别为19.1 和14.4 倍。随着订单规模释放，公司业绩增长在今年开始加速，维持审慎“审慎推荐-A”投资评级。风险因素在于并购业务整合和国内市场开拓不达预期、汇率波动风险。