投资要点:(小四华文楷体)
    2012年度公司业绩快速增长，主力门店同店增长强劲，奥特莱斯增长超预期。
    公司今日公布2012年全年业绩快报，2012年，公司实现营业收入57.94亿元，同比增长21.17%，实现营业利润5.20亿元，同比增长36.48%，实现归属于母公司净利润3.76亿元，同比增长29.44%。在2012年零售行业整体不景气的情况下，公司业绩仍能够实现较快的增长，主要原因为公司经营所处的长沙地区居民收入快速增长，而且商业竞争环境温和。导致公司主力门店友谊A. B馆、友谊商城、阿波罗商业广场内生增长强劲，而经济增速下降，居民对折扣商品需求的增加也刺激公司奥特莱斯业务的快速增长。
    湖南地区经济快速发展和居民收入的快速增长确保公司百货门店收入的快速增长，交通枢纽的建设增加外来消费人口。
    近年来，随着沿海地区劳动密集型企业的内迁，湖南省成为中国经济产业升级中重要的产业转移地区，近年来经济快速发展，居民收入稳步提升，提升居民的消费能力。为公司门店内生增长创造良好机遇，此外，随着武广高铁、沪昆高铁、石长铁路等高铁线路的建设，长沙将形成以高铁、国铁、城铁、地铁为一体的枢纽城市，为长沙市增添异地消费能力。
    湖南省居民消费欲望强烈，商业竞争环境温和为公司收入稳定快速增长创造良好条件。
    全国范围内比较，湖南省居民的消费欲望较强，居民边际消费倾向位于全国前列。为公司零售业务开展创造良好条件。此外，由于湖南地区房地产业务相比其他地区发展相对滞后，导致省内因房地产开发带来的零售业态供给较少，商业竞争环境较为温和。也对公司零售经营业务形成利好。
    奥特莱斯和春天百货成为新的业绩增长点。
    公司奥特莱斯店今年逐步培育完善，客流量和客单价稳步提升，我们预计，随着国内经济增速放缓，居民对于折扣商品的需求快速增长。随着2012年奥特莱斯门店培育期的结束，2013年将会是奥特莱斯快速发展期，预计2013年奥特莱斯将会实现30-40%的销售收入增速。此外，春天百货一期2013年12月将会重新开业新增1万多平方米的经营面积，经营面积达到3万平方米，预计春天百货2013年将会实现4亿元的销售收入。
    奥特莱斯和春天百货将成为2013年公司的经营亮点。
    估值和投资建议
    我们略微调整公司盈利预测，预计2012-2014实现营业收入分别为：57.94亿元、70.55亿元和85.74亿元，实现归属于母公司股东净利润分别为：3.76亿元、4.66亿元和5.46亿元，实现EPS分别为0.67元、0.83元和0.98元，对应当前股价的PE分别为14.78、11.94和10.20，我们维持公司“买入”评级。目标价12.51元。