投资要点：
    近期我们对公司进行了实地调研交流，要点和分析如下：
    今年总产能将增加至65 万吨，预计新增募投项目将贡献部分业绩。“电站锅炉用高压加热器U 型管项目”现阶段已经正常生产，预计今年将释放3000~5000 吨的产量，预计增厚0.04 元/股以上。“CPE 项目”预计在一季度末投产，现阶段产品正在调试，届时将新增10 万吨高档油管或锅炉管的产能，总产能将扩充至65 万吨，其中油管30 万吨、套管20 万吨、高压锅炉管15 万吨（年产10 万吨的能源管材项目既可以生产高压锅炉管，也可以用来生产高档油管，主要视市场订单情况安排生产）。
    2013 年将加大新型市场的拓展，增量主要来源于出口及二线城市。高压锅炉管现有订单已恢复至2011 年的水平，明显超越去年同期水平，增量主要来源于二线城市锅炉厂和出口的好转；其中出口订单占比约40%，传统的重点需求区域印度尚未完全恢复，目前的订单以日韩美为主。油套管方面，去年已经拿到壳牌PDO 认证，进入国际主流的采购体系中，目前在争取其他国际大型能源公司的认证，预计今年的油套管出口量有望进一步提升。
    高端管占比逐渐增多，今年盈利将得到较好改善。高压锅炉管方面，募投项目中的高压加热器U 型管产品盈利能力优于现有的高压锅炉管。而油井管方面，现有的16 万吨中石油订单中，其中15 万吨成品管和1 万吨光管，明显优于去年成品管光管各一半的订单结构，且后续还可能增加1~2 万吨的特殊扣和2~3 万吨普通管的订单，订单结构的改善也助于产品盈利水平的提升，同时考虑到今年订单情况也有所回暖，预计全年业绩将有望进一步回升。
    公司首发限售股今年9月将面临解禁。值得注意的是，2013 年9 月23 日，公司约有3.3 亿股大非将解禁，占总股本的82.63%，届时首发原股东限售股将全部流通。
    维持“增持”评级。公司是中石油的重要供应商，今年随着募投的达产、新市场的开拓，业绩将出现稳步上行，我们预计2012~2014 年的EPS 分别为0.52、0.61 和0.73元/股，对应的PE 分别为21、18 和15 倍，维持“增持”评级不变。