投资要点：
    2月28 日公司公告了2012 年度财务情况的业绩快报：12 年公司营业收入达到34999 万，利润总额8306 万，归属于上市公司股东的净利润7810 万；分别增长了30.35%、18.31%、26.98%。低于我们的预期大致5-6 个百分点。
    据我们与公司近半年的交流，业绩略低的最主要的原因来自于两个方面，一个是政府部门领导换届。二方面，由于新产品的推出和布局，人员增长过快，造成了公司业绩低于市场的一致预期。
    展望未来2-3 年公司的发展，我们认为一方面政府部门的领导换届以及十八大会议的影响是未来几年内不会再有的，所以从客户对取证类产品和服务的需求增长将恢复常态。
    第二点，公司在12 年进行了大量的产品开发，积累了相当多的新产品。公司12年主要开展了手机数据采集、取证车、无人机等新产品的研发，并完成了互联网舆情、取证云、公证云等5 个主要产品/服务平台的升级开发，增添了未来业绩增长的驱动力。
    但是在12 年这些产品的市场化率很低，我们认为在13 年中，公司将会基本上维持现有的人员配置情况，深化市场，从而减低费用的压力。
    公司可以达到30%以上的年收入增长的主要推动力在于服务业务的增速。历史上看，鉴定和数字产权服务的自然增长速度并不快，所以“三朵云”就是最主要的看点。我们判断，在12 年中“三朵云”产生不了多少实际收入，但是13 年大概率上它们将驱动服务业务达到40-50%的增长。我们依次看好取证云、公证云和（舆情）搜索云对服务业务快速提升的贡献力。
    我们预计2012~2014 年公司归属上市公司净利润分别为7810 万元、1.12 亿元和1.61 亿元，对应EPS 分别是0.73、1.05 和1.51 元。我们给予公司2012 年33 倍动态市盈率，6 个月内合理价值区间应为32 元到35 元，维持“增持”评级。
    风险提示：现有取证云的免费用户向付费用户转移低于预期；舆情云技术提升慢于预期。