投资要点  
    受政府补助（增值税即征即退）影响，公司利润同比降幅小于同行其他公司。公司2012年实现营业收入41.2亿元，同比增长2.38%；实现归属母公司股东的净利润1.64亿元，同比下降31.79%，其中政府补助2亿元对净利润影响较大，实现每股收益0.5元，符合市场预期。分季度看，四季度毛利率继续下滑至20%左右，继续向下的空间不大。  水泥、孰料价格下降，增收不增利。2012年受水泥行业整体需求不足和产能过剩影响，全国水泥价格整体低于2011年。2012年，公司实现水泥销售收入32.55亿元，比上年同期增加4.18亿元，毛利率23.46%，同比下降1个百分点；实现熟料销售收入8.48亿元，比上年同期减少3.18亿元，毛利率19.46%，同比下降6.4个百分点。  
    毛利率下降，费用率上升至净利率下降。2012年公司综合毛利率22.64%，同比下降2.24个百分点。在综合毛利率下滑的背景下，费用率上升导致净利率水平下降。公司 2012年净利率6.11%，比去年下降2.15个百分点。净利率下滑的主要原因是：1、期间费用占比上升，2012 年公司三项费用占比达到17.47%，较2011年增加1.28个百分点。三项费用中同比增加最多的是财务费用，较去年增加18.03%；2、2012年全国水泥价格下降。2012年1月开始，价格连续九个月下滑，到8月已经接近10年来历史低点，全国大部分区域进入到亏损和微利阶段，9月份以后价格有明显复苏回升，但经历11周上涨后，整体价格水平依旧较低。