锂原电池支撑过去三年公司业绩高增长，未来进入稳定增长期。公司锂原电池业务2010 和2011 年同比增速分别为60.4%和59.39%，是公司业绩提升的主要驱动力。目前公司锂原电池收入在4 亿元左右的规模，在电能表、烟雾报警器、电脑主板供电电池等多个一次锂电池细分领域均处于国内首位。未来随着物联网和智能设备普及，预计公司锂原电池业务板块进入稳定成长期，增长中枢20%。
     锂离子电池剑走偏锋，快速成长为电子烟用锂电池行业龙头。在整个锂离子电芯生产行业盈利情况较差的大背景下，公司剑走偏锋，选取了盈利能力较强的电子烟锂电池作为主攻方向，选择差异化成长路线，深耕电子烟锂电池市场，有望在未来两三年之内继续保持高增长。2012 年收入规模1 亿元，13年公司销售剑指4 亿元。成功收购德赛聚能使得公司产能倍增，夯实了电子烟用锂离子电池龙头地位。
     “五朵金花”新业务提供业绩超预期因素。智能时代为分布式供电提供了广阔的发展空间，公司为了抓住智能化时代的发展机遇，主动进行市场拓展，瞄准安防、导航、军工配套、汽车电子以及智能交通等五大战略性领域进行新用户开拓，未来有望快速形成多个新的增长点。
     给予“强烈推荐-A”投资评级：预估12~14 年EPS 为0.50、0.66、0.84 元，对应PE 为25.9、19.7、15.5 倍，考虑到公司未来3 年复合增速30%左右，13 年合理估值25~27 倍，目标价16.5~17.8 元，给予“强烈推荐-A”投资评级。