投资要点:
    公司发布2012年业绩预告。
    公司2012年实现营业收入6-6.1亿元，同比增长25%-28%，实现归属上市公司股东净利润0.98-1.02亿元，同比增长14.25%-18.91%。
    国内电表市场已现疲态，锂原电池有望在其他领域拓展。
    我们预计公司2012年锂原电池业务共实现收入4亿元以上，较2011年小幅增长，主要是由于2012年电表招标数量有所增长，电表价格较稳定，但公司作为占国内智能电表电池市场70%以上份额的企业，市场天花板较为明显。电表市场高增长时期在2011年结束，我们预计未来电表每年将保持稳定的招标量，2013年电表招标数量或有所下降，因此，公司国内市场重心将放在热能表、水表、安防等仪表市场，同时，公司也将市场重心转向国外市场，3季度国际业务实现7,394万元收入，同比增长215%，其中70%为锂原电池，主要针对的是海外电表企业。我们预计公司2013年锂原电池收入仍能保持25%左右的增长。
    锂离子电池2013年有望大幅。
    预计公司2012年锂离子电池实现收入1亿元以上，主要针对电子香烟及平板电脑，通过之公司前积累的渠道优势，在短时间内实现较大的业务增长。公司4季度拍卖竞得惠州聚能电池公司，迅速扩大锂离子生产规模，使公司成为电子烟电池细分市场龙头企业，预计公司2013年锂离子收入将实现2.5至3亿元，大幅增长，但是我们认为，消费锂电市场竞争激烈，业务比例的提高之后较低的盈利水平对于公司业绩增速贡献将不明显。
    立足一次锂电，下游多领域拓展
    公司在2011年负责起草了两项锂电池国家军用标准，同时，已获军工资质，研发项目正在进行时，借鉴国外一次锂电龙头Saft为欧洲提供军用电池的经验，我们有理由相信公司未来有望涉足军用电池市场，未来有望成为公司新的业绩增长点。
    上调公司至“增持”评级。
    我们上调公司 2012-2014 年EPS 至0.5、0.58、0.66，对应目前股价的PE 为24X、20X、18X，上调公司至“增持”评级。
    重点关注事项
    股价催化剂：下游各领域拓展顺利 风险提示：电表企业持续压价、锂离子电池生产拓展低于预期