事件：
    公司发布 2012 年业绩快报，实现销售收入10.5 亿元，同比增长33.6%，归属母公司净利润2.1 亿元，同比增长30.5%，每股收益0.70 元。
    评论：
    1、受军品收入确认延迟以及营业外收入波动影响，公司去年业绩低于预期公司 2012 年业绩低于预期的主要原因，我们认为有两个方面，一方面公司2012年军品交付未能完全确认收入，我们预计当年军品收入确认比例在80%左右；另一方面， 2012 年公司补贴收入较2011 年有小幅下降。随着宏观经济的逐步复苏，公司在去年年底新签传统应用行业订单较多，从生产周期上来判断，预计公司今年下半年业绩超预期可能性较大。
    2、公司存在一定的再融资需求
    公司 IPO 募集资金已基本使用结束，而所投资项目未来仍将有较大的资金缺口，因此公司有一定的再融资需求。目前创业板尚未推出相关政策，预计下半年再融资审批权将会下放到交易所。届时如果政策开放，特种机器人和智能服务型机器人预计将成为公司再融资项目。
    3、预计公司未来在军品市场将获得较大进展
    继公司在去年底新签 2.93 亿元特种机器人订单后，公司目前还在接受客户委托进行多种型号特种机器人的专项研制，并且已有部分型号产品正在接受前期试用，我们预计该类新型号产品未来也将形成实质性合同订单，保证了公司特种机器人订单的持续性。此外，除了现有客户，公司和其他重要客户的特种机器人应用商谈也在积极进行中，我们预计今年公司将在军品市场获得比较大的进展。
    4、投资建议
    下调公司评级至“审慎推荐-A”：下调公司2013-2014 年每股收益至1.03、1.34元，对应PE 分别为34、27 倍。由于劳动力成本的不断上涨，未来机器替代人将成为大势所趋，我们长期看好公司所在行业的发展前景，短期公司二级市场股价涨幅较大，并且已经达到我们前期目标价，下调公司评级至审慎推荐。