洽洽食品
    业绩略超预期 维持“中性”评级
    12年业绩快报：净利润增速超预期，但收入增速低于预期
    公司12年实现净利润2.79亿元，同比增长31.4%，略超出我们的预期。然而，四季度收入同比下降4.4%，低于我们的预期，我们认为主要原因在：1）需求未见明显回升；2）13年春节较12年延后，公司在12月份控制发货量。我们预计1月份同比销售增长有所改善。
    短期有成本上升压力
    公司12年4季度营业利润同比下降13.2%，我们认为主要是原材料价格上涨10%左右，从而导致毛利率同比下滑。我们预计公司13年1季度毛利率有压力，并预计公司可能通过提价缓解成本压力。
    预计公司13年有望通过新品打开市场
    公司一直致力于由传统坚果炒货领域和休闲食品领域两个方面共同推进的策略，并通过人事更换推进了调整，我们预计公司今年有望在新产品有所突破。此外，公司目前账上有18亿元货币资金，我们认为这为公司对外实现外延式扩张提供了条件。
    估值：维持“中性”评级，上调目标价至22.5元
    我们根据公司业绩预告，将2012/13/14年的盈利预测从0.8/0.94/1.16元小幅上调至0.83/0.98/1.19元，12个月目标价从20.5元上调至22.5元（我们使用现金流贴现模型推导目标价，WACC假设为8.0%），维持“中性”评级。