投资要点
    毛利率提升是公司业绩超预期增长的主要原因
    三季度公司销售毛利率继续提升，达到33.4%，环比提升1.4 个百分点，同比提升2.7 个百分点，使得前三季度毛利率同比提升5.3 个百分点，达到31.8%，是三季报业绩超预期的主要原因.预计后期毛利率继续提升难度较大.新品销售有待提高，收入增长缺乏新鲜血液
    根据我们的终端草根调研，公司新品喀吱脆薯片销售仍未有明显改善，报告期销售增长主要来自于瓜子品类.公司具备全国知名的休闲食品品牌及优秀的渠道，急需具有竞争力的产品刺激销售.我们预测公司的高档坚果有望在年底前推出抢占春节档期，相对于薯片，洽洽品牌与坚果的关联度更高，且坚果行业尚不存在强有力的领导品牌，集中度低，若运作得当，将有望成为公司新的收入及利润增长点.
    财务与估值
    我们预测公司2012-14 年营业收入分别至2888， 3215，3584 百万元，同比增长分别为5.4%，11.3%，11.5%，归属于母公司的净利润分别为281，315，347 百万元，同比增长分别为31.9%，12.1%，10.4%。我们预计公司2012-2014 年EPS 分别为0.83，0.93，1.03 元，参考可比公司估值，给予公司2012 年26 倍PE 估值，对应目标价21.58 元，维持公司增持评级.风险提示
    食品安全问题新品不达预期